事件:公司公布半年度业绩报告,15 年上半年归属于母公司所有者的净利润为3339.05 万元—4109.6 万元,较上年同期增长30%—60%,实现EPS 为0.14 元—0.17 元。15 年一季度归属于母公司所有者的净利润为1201.84 万元,从半年度的业绩看,净利润同比、环比都出现了较大幅度的增长,业绩拐点进一步确认,符合我们此前的预期。

    点评:

    半年度业绩符合预期,业绩拐点明确,未来高增长值得期待。从半年度的业务发展看,公司业绩增长主要来源于蓝天环保和英诺格林并表所致。随着公司战略转型初见成效,营业收入较上年同期大幅增加。目前已经迎来真正的业绩拐点。未来公司的业务重心将逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务拓展,大气治理、天然气分布式能源、水处理业务对公司的净利润贡献力度将逐步增大,公司已经拥有大气处理、污水处理、天然气分布式能源、垃圾发电等环保业务,环保大平台的战略路径清晰,不断转型环保运营业务,如果后续新业务持续推进,将呈现多点开花的格局,可以持续关注公司新业务的进展,尤其是蓝天环保、英诺格林在手订单的逐步释放,以及未来的PPP 订单的顺利执行将对未来的经营业绩产生积极的影响。

    维持 “推荐”评级。我们给予15 年、16、17 年EPS 为0.33 元、0.45 元、0.66 元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期,环保大平台公司的价值逐步显现,业务放量指日可待,盈利模式逐步也将转向运营,我们看好公司长期的发展空间和平台价值,目前市值仍然偏小,我们继续维持 “推荐”评级。

    风险提示:项目进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。