报告摘要：

    净利润同比增长2.91%，基本符合预期： 2012年上半年，公司实现营业收入1.81亿元，同比增长40.41%；营业利润为4465万元，同比增长2.85%；归属于母公司的净利润为3860万元，同比增长2.91%，全面摊薄后的每股收益为0.16元，公司业绩基本符合预期。

    传统锅炉点火设备增长较慢，毛利率维持稳定：2012年上半年，公司传统的锅炉点火业务实现收入1.22亿元，同比下降1.27%。其中烟风道点火系统、双强少油点火系统、传统燃油（气）点火系统收入分别为4192万元、2750万元、1225万元，同比增速分别为-6.08%、0.81%、-1.16%。公司传统点火设备主要用于电力行业，受到火电投资增速放慢影响，导致传统点火设备增长缓慢。

    公司特种燃烧系统实现收入4018万元，同比增长2.61%。特种燃烧系统主要用于化工、冶金、垃圾处理等行业，公司加大了该类行业的拓展力度，目前该类业务增长比较缓慢。

    公司锅炉点火设备毛利率为48.99%，较去年同期提升了1.09个百分点。

    新增节能环保配套工程业务，目前毛利率较低： 2012年公司开始承接节能环保项目配套工程，上半年实现收入5410万元。新增节能环保项目配套工程业务，是公司收入增长的主因。由于配套工程业务毛利率为较低，上半年毛利率为8.69%，对公司整体盈利贡献较小。

    积极开拓新业务领域：考虑到传统业务存在下滑风险，公司加大了新产品的开发力度，积极拓展化工、冶金、垃圾等领域点火系统。此外，公司收购了武汉华是公司，借助该公司进入火电厂烟气净化领域。公司利用募投资金投入的垃圾焚烧发电项目，有望在2012年底到明年投入运营。短期内，公司可能保持稳定增长，长期看，公司新业务的发展值得期待。

    盈利预测与投资评级： 根据中报，小幅下调公司盈利预测，预计2012年-2014年每股收益分别为0.32元、0.40元、0.46元，对应PE分别为25.7倍、20.6倍、17.9倍，维持公司“增持-B”评级。下调目标价位至9元。

    风险提示：市场竞争加剧，致传统业务毛利率下滑；新业务的拓展进度较慢