投资本公司的主要逻辑：

    “十二五”期间火电机组改造市场不断释放，公司的电力锅炉节能点火系统业务将迎来快速增长期。“十二五”期间火电机组普遍迎来大修期，火电机组节能改造市场集中释放，改造市场总容量18.95亿元，假设5年改造完成，每年市场容量3.79亿元。公司的双强少油点火系统的龙头地位显著，已广泛应用于电力锅炉节能改造，节油经济性明显。随着改造市场释放期的机遇来临，公司的电力锅炉节能点火业务迎来重大机遇，将进入快速增长时期，另外应用于电力锅炉的低氮燃烧改造业务也可能会有超预期表现。

    凭借在电力锅炉节能点火的市场地位，工业锅（窑）炉的特种燃烧系统不断拓展业务新篇章。公司将应用于工业锅炉的特种燃烧系统作为业务拓展新方向，下游延伸至化工、冶金、垃圾处理等行业。目前已在垃圾处理行业具备一定的增长基础，12年将在化工、冶金行业加大资源配臵和订单开拓力度。化工行业煤制气化炉、冶金行业加热炉用燃烧系统的市场容量巨大，公司目前仍然处于快速启动阶段，业务增长潜力巨大，到2013年的特种燃烧系统业务年复合增长率将达55%，收入占比不断提高，有助于业绩的快速提升。

    生物质能源和垃圾发电业务使公司业绩锦上添花。12年生物能源业务处于战略培育期，垃圾发电业务的定州和诸城项目乐观估计12年底会达到发电的平衡点，自12年两项业务可贡献部分投资收益。

    维持“推荐”评级。给予12年、13年、14年EPS分别为0.43元、0.62元、0.87元，鉴于公司将迎来业务发展的重大机遇，业绩进入快速增长期，给予12年PE 26-36倍，对应合理估值区间为11.18-15.48元，是值得长期关注的投资标的，维持公司 “推荐”评级。

    风险提示。1、火电装机容量增速下滑的市场风险；特种燃烧系统的业务拓展低于预期；垃圾处理行业的特种燃烧系统业务拓展带来的毛利率下滑风险；超募资金投资项目进展慢于预期的风险。