2011年净利润增长12.11%，拟现金分红+资本公积金转增股本。 2011年，公司实现营业收入2.70亿元，同比增长26.34%；营业利润为7571万元，同比增长10.71%；归属于母公司的净利润为6957万元，同比增长12.11%，折合每股收益0.64元。公司拟以1.08亿股本为基数，每10股派发现金红利5元（含税），拟进行资本公积金转增股本，每10股转增12股。

    收入增长来自于特种点火设备，传统点火设备增长趋于缓慢。2011年，公司锅炉点火相关设备实现收入2.41亿元，同比增长21.19%。其中，特种燃烧系统及装臵收入为1.07亿元，同比增长70.69%。受火电投资放慢的影响，传统的烟风道点火系统、等离子点火系统收入与上年基本持平，双强少油点火系统同比增长12.73%，增速逐渐放缓。

    受成本上升影响，毛利率下滑8.85个百分点。 受竞争加剧以及原材料、人力成本上升等因素的影响，点火设备毛利率为39.97%，较2010年下降8.85个百分点，各项点火设备毛利率均有一定程度下降。

    非电力行业拓展顺利，新型业务开始释放收入。 公司加大了非电力行业的拓展力度，电力业务的收入占比由2010年的76.44%下降到2011年的60.08%，化工、冶金、垃圾处理等行业的收入比重在继续提升，表明公司在非电力行业拓展顺利。此外，节能环保项目配套工程、秸秆成型料业务开始贡献收入，目前该部分业务的收入占比以及利润贡献较小，两项新业务有望成为公司长期看点。

    2012年计划继续加大新型业务的拓展力度。 2012年，公司计划继续拓展冶金化工等行业的节能点火设备，计划全面推广低NOx燃烧技术，并在苏北地区开展生物质能源综合利用项目。该类新型业务有望在未来两年逐步释放业绩。

    收入增长及期间费用减少，导致2012年一季度业绩大幅增长。 2012年一季度，公司实现营业收入4679万元，同比增长35.15%；营业利润为835万元，同比增长78.63%；归属于母公司净利润为789万元，同比增长94.75%，折合每股收益0.07元。公司2012年一季报业绩大幅增长，主要在于收入增长以及期间费用减少。

    维持“增持-B”评级。 基于谨慎起见，盈利预测中暂未考虑新型业务的大幅扩张，预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.75元、1.03元、1.22元，对应PE分别为32.4倍、23.5倍、19.9倍，维持公司“增持-B”评级。

    风险提示：毛利率继续下滑；非电力行业拓展不达预期