2012 年1 月18 日，公司公布业绩预告，2011 年实现归属于上市公司股东的净利润6826 万元—7757 万元，比上年同期增长10%-25%，业绩实现0.63 元—0.72 元，较为接近我们之前的预期，但低于市场预期。

    点评：

    期待工业锅（窑）炉特种燃烧系统的业绩爆发，实现高增长。公司在12 年将进一步加大特种燃烧系统的业务拓展力度，目前客户遍及化工、冶金、垃圾处理行业，其中垃圾焚烧炉用特种燃烧系统业务已经重点突破，占比逐年提高，垃圾发电募投项目和二股东的大力支持奠定了垃圾处理行业特种燃烧系统的主要增长基础。12 年公司在化工、冶金行业也会明确加大资源配置和订单开拓力度，提高重点行业的市场份额，特种燃烧系统业务有望集中爆发，成为业绩增长的亮点。

    低氮燃烧器业务可能会有超预期的表现。近年来，我国氮氧化物排放量居高不下，国家对氮氧化物排放限制更加严格，是“十二五”期间的防治重点。而公司在前端脱硝领域拥有充分的技术储备，自主研发的低氮旋风燃烧器享有国家技术专利，技术实力较强。凭借在电力锅炉点火领域的客户资源优势和技术优势，有望横向快速占领工业领域的市场份额。随着脱硝市场的启动，将成为潜在的盈利增长点，可能会为我们带来超预期的惊喜。

    公司在电力锅炉节能点火领域的龙头地位不改，业绩增长有保障。公司致力于电力锅炉节能点火系统的开发研究，在产品可靠性、油燃尽率、使用寿命、安全性方面处于行业领先位置，主营的烟风道点火系统、双强少油点火系统占据市场龙头地位。 随着“十二五”期间火电机组改造市场机会的来临，未来年总市场容量10亿元，相对于公司2010 年电力领域1.63 亿元销售额来讲，公司面临的发展空间广阔。未来凭借强大的技术研发实力以及收购武汉华是打造未来产业布局，公司在电力锅炉市场的业务增速有望保持稳定，是业绩增长的坚定保障。

    维持 “推荐”评级。鉴于业绩预告数据以及对明年宏观经济下行的担忧，略微下调我们之前的盈利预测，给予公司11 年、12 年、13 年每股收益分别为0.68 元、0.95 元和1.36 元，未来三年年复合增长率41.42%。从当前公司的估值水平看，以2012 年1 月18日收盘价18.4 元计算，对应2012 年市盈率为19 倍。鉴于公司的中长期战略布局明确，新任管理层经营稳健，以电力锅炉业务为基础，向化工、冶金、垃圾处理行业等工业锅（窑）炉延伸，目前已经在垃圾处理行业形成重点突破格局，在12 年将明显加大对冶金、化工行业的业务拓展，中长期增长潜力巨大，是值得长期关注的投资标的，我们继续维持“推荐”的评级。

    风险提示：火电装机容量增速下滑带来的市场风险，技术转化为产品的不确定性风险，工业锅炉领域点火及燃烧系统业务不达预期的风险。