公司短期产线建设投入加大，积极为国际化与集采扩容做准备2022 年1 月25 日，公司发布2021 年业绩预告：预计实现归母净利润1.05-1.20亿元，同比下降37.82%-28.94%；实现扣非归母净利润0.75-0.90 亿元，同比下降50.78%-40.93%。分季度看，2021Q4 公司预计实现归母净利润0.14-0.29 亿元，同比变动-39.13%~26.09%；实现扣非归母净利润-0.01~0.14 亿元，同比下降103.8%-46.15%。2021 年利润释放受以下因素影响：（1）2021 年为公司产线建设期；（2）与罗氏合作所涉产线存在前期准入和考核投入，模具研发难度和稳定性要求较高，短期提高生产成本；（3）2020 年疫情产品销售推高了同期业绩可比基数；（4）非疫情相关产品的毛利率下降；（5）上游原材料价格上涨；（6）人民币升值致使汇兑损失。我们预计公司2022-2023 年订单量将大幅增加，未来业绩弹性可期。但考虑公司2021 年利润影响因素，下调对公司的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润由 1.58/3.03/6.41 亿元调整为1.12/2.5/4.0 亿元，EPS 分别为0.22/0.50/0.80 元，当前股价对应P/E 分别为135.8/60.9/38.1 倍，维持“买入”评级。

    公司积极推进人才团队培养建设，加大产品研发费用投入公司正加快人才培养步伐，强化精密医疗模具工程技术研发团队建设，2021 年研发投入预计较2020 年同期增长18%，将达0.47 亿。我们认为：（1）通过研发投入进行技术升级，解决模具稳定性问题和降低模具成本；（2）通过技术研发团队扩张建设，为国际化合作、技术要求提升和产能扩张做人才储备。

    公司长期成为国内集采受益方，有望借助罗氏进一步扩大 IVD 耗材市场份额（1）罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额。（2）IVD 集采的推行有望提高国内的耗材质量标准。昌红科技为国内 IVD 耗材提供了新的标准，有望受益于 IVD 集采推行，扩大产能空间。

    风险提示：产线推进不及预期；IVD 厂商订单量不及预期。