本报告导读:

    市场认为公司弹性有限,我们认为依托外延主业成长性提升叠加布局高铁出行大数据,公司未来值得期待。

    投资要点:

    维持增持评级,目标价14 元。预计公司2016-2017 年EPS 为0.31/0.41/0.52 元。基于丰富产业资源,公司有望掘金高铁出行大数据,打造高铁版“航旅纵横”。基于此,我们给予一定估值溢价,维持目标价14 元,对应2016 年PE 46 倍。

    年报符合预期,主业铁路IT 成长性有望提升。公司2015 年分别实现营收和净利3.92 和1.14 亿元,分别同比增长18%和下降9%。公司业绩微降主要源于2014 年大额非经常损益和主业毛利率因竞争激烈而下降。同时,公司公布一季报,但指引意义有限。展望未来,通过收购易维讯,公司已切入铁路客服领域。依托充沛现金,我们认为公司不排除进一步优化业务结构,主业中期成长性提升值得期待。

    志在高铁出行大数据,行程管理+金融+广告三线联动。综合公司资源禀赋情况,我们判断公司基于丰富产业资源切入高铁出行大数据是大概率事件。高铁出行人次是民航三倍,但受限数据封闭互联网化程度低。依托已有2 万个屏幕媒介和潜在12 亿人次数据,公司有望开启行程管理(高铁版“航路纵横”),消费金融和广告三线联动并变现。

    高铁出行大数据战略蓝图有望展开。考虑铁总2016 年市场化加速情况,我们判断公司高铁出行大数据战略蓝图有望展开。若铁总后续实现换届,我们认为公司无论在数据获取还是数据变现方面,均有望加速。我们看好公司战略蓝图的稀缺性和后续的战略落地。

    风险提示:主业增速不及预期风险,出行大数据布局进程不及预期。