本报告导读:

    14 日晚公司公告 2014 年前三季度业绩预告,业绩同比下降 20%-40%,净利润为 1159万元-1546 万元。

    投资要点:

    提高目标价至24.4元,维持增持评级。前三季度公司业绩仍同比下降,但三季度单季盈利环比改善幅度较大。我们认为这一趋势在四季度有望延续,随着四季度高铁等高毛利订单有望进入结算高峰期,公司业绩有望反转。2015年是公司传统铁路业务的收获期,以及新业务拓展的高速增长期。我们认为2015年公司业绩高增长确定性较高,上调目标价至24.4元,维持公司2014-2016年EPS为;0.38/0.61/0.76元,对应2015年PE为40倍,维持增持评级。

    新业务有望使公司明年业绩实现高增长。公司2013年底以来,不断尝试拓展新业务以增加利润来源。安防业务预计2014年收入有望突破一亿元,同时今年开展的锂电池业务进展顺利,年内有望实现上千万元的销售收入。公司8月26日公告成立的天河东方,将与合作伙伴共同进入铁路服务市场,我们认为进入铁路服务市场是公司向服务商转型的重要标志。我们判断公司后续围绕铁路车站进行的业务拓展有望进入加速期,打开新增市场空间,公司业绩也有望迎来爆发期。

    订单高速增长,业绩预期依然很好。前三季度公司新签订单3.61亿元,同比增长超过100%,结合上半年订单情况,我们判断公司铁路行业的新增订单已超过2013年公司全年收入。安防业务订稳定增长,我们判断四季度以及明年一季度公司开展的几项新业务,如锂电池、铁路通信设备、旅客服务等收入有望实现大幅增长。

    风险因素:1、铁路投资不达预期;2、新业务低于预期。