事项： ?业绩预增 40%-60%，符合市场预期。1月 11日，世纪瑞尔（300150）发布业绩预增公告，公司 2011 年实现的净利润增幅在 40%-60%之间，实现净利润为 8879.79-10148.34 万元之间，对应 EPS 为 0.66 元-0.75 元之间。

    符合我们此前及市场平均预期。

    主要观点：

    产品需求及毛利率提升增业绩。 公司净利润实现了较快增长得益于主营产品和服务较去年有了较大增长，加之完工项目增加使得收入提升确认所致。

    而募投资金带来的财务费用大幅度减少也对公司营收增长有所贡献。公司在铁路信息化投资整体下滑的背景下，四季度单季仍实现了 10%左右的高增长，我们认为这主要是由于公司大部分产品盈利能力有所提升进而提高了公司的毛利率所致。从公司的传统优势行车安全监控领域来看，公司在去年 12月新成立了子公司瑞尔软件，有助于公司布局行车安全监控高回报的软件专业领域，在准确迎合了行业的趋势下有望打破铁建整体投资放缓的僵局，并可强化专业分工，通过加深延长产业链的方式降低生产成本，并强化自身在铁路行车安全监控领域的技术领先优势。相信随着公司不断提高产品质量、系统稳定性和产品竞争力，毛利率有进一步的提升空间。 ?医疗信息化领域或成公司转型关键。公司的医疗信息化 11上半年贡献了 269 万元收入，占整体营收 1.61%，且毛利率达 50%。政策扶持意向明确将进一步拓展了医疗信息化市场空间，随着子公司瑞尔阳光的成立，再设立全资子公司可助于公司更加充分利用现有技术优势、市场资源优势及国家政策带来良机， 占领市场并扩规模，通过转型综合信息服务公司摆脱单一行业的依赖。

    持续重点关注公司转型，维持买入评级。铁路行业整体建设投资增速的放缓，其信息化建设复苏仍需时日。公司已经开始依托自身技术优势及客户资源优势积极谋求转型是明智之举，从当前看，公司能否摆脱对单一行业的巨大依赖取决于医疗信息化业务能否取得突破性进展。维持原有的盈利预测，公司11-13 年可分别为 0.70元、0.99元和 1.29 元，分别对应 23.91倍、16.91 倍和 12.98 倍 PE。 目标价调至 24.75元，对应 2012年 25倍 PE。重申买入评级。