核心观点：

    益生元市场处于成长爆发期的前夜，市场空间足够大，公司B2B和B2C业务有望同时放量。

    从国际视角来看，益生元产业经历了“发现益生菌——益生菌走向产业化——工业化生产益生元应用到终端”三个阶段。其中，第三阶段又分成：原料领域（B2B）和终端领域（B2C）两个步骤，而目前中国正处于第二阶段与第三阶段之间。参照国际发展规律可发现，未来B2B和B2C有望同时放量，尤其是在我国计生委确认了“低聚果糖兼具营养补充剂和食品配料的双重身份”之后，解决了低聚果糖应用的身份问题，为未来快速发展奠定了基础。到目前为止，中国的低聚果糖产量约占全球30%左右，我国人均消费量仅约0.06千克，大概为欧美日的18%左右，市场空间巨大。公司有能力保持行业龙头地位，在行业大潮中迎来属于自己的黄金时代。

    公司确立了“成为全球微生态健康领域领军企业”的愿景，坚持B2B和B2C双翼齐飞，全力打造微生态健康领域领导品牌。公司目前低聚果糖年产能5万吨，低聚半乳糖1万吨，是国内少数几家可规模化生产高纯度（95%以上）低聚果糖的企业，在B2B市场的龙头产品欧力多低聚果糖连续13年全国销量领先，占据全国市场50%以上份额。

    公司同时在微生态领域进行了广泛的研究，例如《肠道菌群在肥胖及相关的代谢性疾病发生发展中的地位和作用》、《高脂饮食对雄性SD大鼠肠道菌群的影响》和《2型糖尿病患者肠道菌群的研究》等等。公司若能充分运用互联网模式成功实施品牌消费品B2C模式，用户数量和产品销售流量将爆发式增长，未来3年B2C业务收入和利润率水平有望几何级提升。

    若B2C营销体系能够建立与完善，公司B2C益生元业务60%以上毛利率有望带动公司整体跳级。保守预计2015-17年收入分别为3.94、6.16、9.04亿元，同比分别增长40%、56%、47%，成长性超市场预期。行业估值的判断与评级说明

    公司公告未来将以微生态健康技术和生命科学为核心，因此，市场有望按生物技术和高成长消费品进行估值，维持“推荐”评级。按最新股本计算，保守预计2015-2017年EPS分别为0.18、0.29和0.44元/股，2014-2017年的CAGR高达66%。