投资要点:

    新品阿力果市场反响良好

    龟苓膏业务品牌、渠道有竞争优势

    公司在低聚糖领域具有技术优势

    报告摘要:

    新品阿力果投向市场,反响热烈。公司经过多年潜心研发,于14年年初推出益生元的终端产品、肠癌的克星“阿力果”。阿力果是一种有效的营养功能性低聚果糖,能促进人体自身有益菌增长,从而使肠道的有益菌占据优势地位,维护肠道微生态的正向平衡与机体健康,新品一经推出反响强烈。公司计划采用阿力果官方微信、阿力果官网、阿力果天猫商城进行营销,利用互联网的能力扩大销售。

    龟苓膏品牌不断创新,销售网络深入。2011年公司收购了生和堂,形成了益生元和龟苓膏的双主业格局。目前,生和堂已全面布局全国市场,经销商数达到350家以上,并通过经销商远销北美、澳洲和东南亚等市场。公司创造性的推出了龟苓膏的DIY食用法。品类的不断创新使得产品更能够满足顾客的个性化需求。

    公司在低聚糖领域具有技术优势。公司掌握技术难度高的高纯度(95%以上)粉状低聚果糖的产业化技术,同时掌握了国内领先的固定化细胞和固定化酶生产低聚半乳糖的产业化技术,为国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业,占据了益生元生产技术的制高点。此外,糖价格的下跌将推动低聚糖业务毛利率上行。

    盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS为0.25、0.32,对应当前股价PE为42X、32X, 给予“增持”评级。目标价13元。