2011 年 1-9 月，公司实现营业收入 1.04 亿元，同比增长15.94%；营业利润 2207.17 万元，同比下降 23.94%；归属母公司所有者净利润 1876.13 万元，同比下降 25.32%；基本每股收益 0.18 元。

    2011 年第三季度单季，公司实现营业收入 3807万元，同比增长 41.2%；营业利润 1097 万元；实现归属于母公司所有者的净利润 928 万元，同比增长 36.7%。基本每股收益 0.07元。

    糖价回落，三季度业绩下滑幅度缩减。公司主要从事以低聚果糖为代表的益生元系列产品的研发、生产和销售，具体产品有低聚果糖（FOS） 、低聚半乳糖（GOS）和短链菊粉。其中核心产品低聚果糖的收入和毛利占比均超过 80%。报告期内，公司产品的主要原材料白砂糖和乳糖价格大幅上涨。仅从上半年情况看，白砂糖平均采购价格较上年同期增长52.70%；乳糖平均采购价格较上年同期增长 36.00%，大大提升了公司的生产成本。 而公司产品的销售价格未能同比例提升，致利润空间大幅压缩。值得一提的是，第三季度随着糖价的小幅回落，以及公司加大了营销力度提高销售额，并继续提高毛利率较高的粉状产品的销售占比， 公司净利润同比下滑的幅度由半年报时的 48%缩减至 25%，为 1876.13 万元。三季度公司的综合毛利率环比上升 6.1 个百分点至39.7%。

    产能提升助力公司持续发展。 公司不仅是国内低聚果糖产销量最大的厂家,还是国内唯一可以规模化生产高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产品的企业，在业内处于领先地位。此外，公司还联合中国公众营养与发展中心启动“公众营养改善Oligo项目” ，创新性地建立了“欧力多”品牌战略联盟，有效地推动益生元知识的普及和公司品牌的推广。 公司于去年年末在创业板上市，其年产10000吨低聚果糖及其包装生产线扩建项目、 年产2000吨低聚半乳糖扩建项目和研发中心扩建项目。均将于2013年初投产，届时产能的提升将有效提升公司的竞争力。

    糖价高位运行，未来成本压力犹存。由于我国食糖供需不平衡的局面仍将持续，未来糖价或将保持高位运行，难以出现大幅回调，公司生产成本压力犹存。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.20元、0.25元，按2011年10月20日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为54倍、43倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示。1）原材料价格波动风险；2）食品安全风险。