低聚果糖行业进入高速成长期：90年代以来，我国居民对营养保健品的需求十 分旺盛，行业一直保持两位数的增长，而人口老龄化更是营养保健品行业的长 久推动力。随着经济复苏和国内乳品业的全面恢复，以及功能性食品的普及， 使国内市场对低聚果糖的市场需求呈现飞跃式的增长，低聚果糖将重回高速增 长的轨道，预计未来5年年均增长率将超过44%，到2014年国内销售量将超过10 万吨，市场推动力主要来源于营养保健品和食品行业。

    低聚果糖系列产品优势明显：山东保龄宝在低聚异麦芽糖市场占有率达到70% 左右，在行业内具有较大的市场影响力，同时其将部分募集资金投向低聚果糖 项目，在一定程度上对公司在低聚果糖的地位构成一定的威胁，但在低聚果糖 细分领域内量子高科具有明显的先发优势， 同时山东保龄宝募投项目产品单一， 量子高科低聚果糖产品涵盖了目前所有使用形态和纯度的全系列产品更具竞争 力。

    “提案”营销模式更具竞争力： 公司通过“提案”营销模式， 针对特定的用户、 特定的应用环境提供全方位解决方案，并借助自身的应用研发力量提供技术支 持数据和产品开发方案，形成专门针对客户具体需求的高附加值的产品类别， 在客户心目中树立了高端的品牌形象和优质服务形象。“提案”营销大大减少 了客户开发新产品的成本和顾虑，吸引更多下游客户参与到新产品的开发，为 公司持续切入新的领域、新的应用行业、新的应用产品创造了有利的条件。

    募投项目增强竞争力：募集资金投资项目的实施将进一步扩大原有品种的生产 规模， （增加年产10,000吨低聚果糖和2,000吨低聚半乳糖的生产能力） 。同时优 化益生元系列产品的产品结构；通过研发中心的扩建，建立益生元行业人才培 养、技术储备、创新能力等方面具有国内领先水平的研发中心，吸收更多高素 质研发及产品开发人才，巩固和扩大公司产品市场占有份额。

    盈利预测和定价分析：我们预测公司2010、2011、2012和2013年的销售收入将 分别实现增长19.73%、27.23%、4.89%和10%，摊薄后的EPS 分别为0.52、0.69、 0.83和0.96元。目前A股食品饮料相关上市公司2011年的PE水平约为29-31倍。 给予2011年（EPS=0.69） 29-31 x?PE, 对应20.00-22.00元作为建议询价区间。 考虑到上市首日存在一定的溢价，参照近一个月中小板上市公司首日的价格区 间29.00-32.00元，约为2011年43-46倍的PE。