报告要点

    公司前身为江门量子高科生物工程有限公司，于2008 年2 月29 日整体变更为江门量子高科生物股份有限公司。2009 年增资至5,000 万元注册资本。公司主要从事以低聚果糖、低聚半乳糖为代表的益生元系列产品的研发、生产和销售。在低聚果糖细分领域，公司占据大约40%的市场份额，是该领域的龙头企业，同时是行业中少数可以生产高纯度(95%以上)低聚果糖的企业。

    公司本次拟公开发行1,700 万股，成功发行后量子集团股权被稀释至32.12%，王丛威拥有量子集团100%股权，为公司的实际控制人。本次募集资金用于“年产10000 吨低聚果糖及其包装生产线扩建项目”、“年产2000吨低聚半乳糖扩建项目”、“研发中心扩建项目”等。

    我们预计2010-2012 年公司营业收入分别为1.37 亿元，1.55 亿元和1.70亿元，归属于母公司的净利润分别为3,582 万元，4,601 万元和5,022 万元，对应的每股收益分别为0.54 元，0.69 元和0.70 元。

    目前行业内业务相近公司2010 年的平均动态PE 为53x。参照公司未来几年的业绩成长性，以及近期创业板IPO 的估值水平，我们基于公司2010 年的业绩预测给予40x~45x 的PE，对应的股票合理价格区间在21.6~24.3 元/股。我们考虑到一级市场股票发行价格给予10%的折价，建议申购的询价区间为19.4-21.9 元/股。

    风险提示：原材料价格波动风险；过度依赖单一客户风险；供应商相对集中风险；食品安全风险等。