本报告导读：

    　　公司已具备手游全产业链运作能力，基本实现从游戏的研发、发行到运营的全产业链布局，研发和发行端均有强力产品储备，业绩有望实现快速增长。

    　　投资要点：

    　　战略转型手游全产业链，产品储备值得期待。我们认为，公司已具备手游全产业链运作能力，研发和发行端均有强力产品储备，暂时不考虑初见科技的收购，预计17/18/19 年归属母公司的净利润分别为4.1/5.2/5.77 亿元，对应EPS 分别为0.49 /0.62/0.68 元，维持目标价22 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公告2017 年中报，营业收入为3.62 亿，同比增长51.75%，归属于上市公司股东的净利润为1.1 亿，同比增长52.4%。

    　　公司研发水平出众，在ARPG、SLG 领域亮点不断储备丰富。公司子公司游爱网络研发能力出众，储备的《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》、《全民星座》、《封神妲己传》、《塔防西游记》下半年将陆续上线，同时公司代理了《灵域破天》、《青云诀》、《奇迹屠仙》、《通天西游》、《刀刀烈火》等多款知名游戏，完成中、重度手游全品类覆盖。

    　　收购初见科技剩余股权，持续加大游戏发行渠道布局，公司基本实现从游戏的研发、发行到运营的全产业链布局。初见科技当前也储备有《太古神王》《嚣张狂仙》《全职业武神》三个人气网文IP 的全球游戏、影视和动漫改编权。重点产品《太古神王》，开发成的手游预计12 月配套电视剧同步发售，打造影游联动新模式。公司2017年下半年也有望推出《齐天战神》《永恒岛》《大列国志》《吞噬天地》等强有力产品。

    　　风险提示：政策风险、新产品表现不达预期