投资要点

    　　事件：公司发布2017 年半年报。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，持续并购增厚利润。1）2017H1 实现收入3.63 亿元，同比增长51.75%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长52.40%，营收和利润大幅增长主要系合并游爱网络所致；2）2017H1 移动网络游戏业务实现营收2.34 亿，同比增长 149.03%，占比64.46%，较上年同期大幅增长25.12pct，已超过原有图书出版发行业务；3）移动网络游戏业务毛利率77.77%，较上年下降14.97pct，主要系新增游爱网络的营业成本和现有游戏业务渠道成本增加所致。

    　　手游产业链布局加码，产品日趋丰富。1）先后并购神奇时代、游爱网络、初见科技部分股权，此次增发收购初见科技剩余73%股权，助力完善手游产业链布局；2）公司研发储备的《卧虎藏龙贰》《至尊大主宰》、《大秦之帝国崛起》等近10 款游戏将于下半年陆续上线，流水可期；3）公司根据网文IP 改编的《太古神王》手游将与同名电视剧同步上线，值得期待。

    　　盈利预测：预计公司2017/18/19 年归母净利润为3.60/4.34/5.19 亿元，考虑到初见科技的并购，公司全面摊薄EPS 分别为0.54/0.65/0.78 元（报表中未考虑并购初见科技，EPS 为0.43/0.51/0.62 元），对应当前股价PE 分别为23/19/16 倍。看好公司持续的手游产业链布局，给予“增持”评级。

    　　风险提示：公司手游研发进度及流水不及预期；行业竞争格局加剧。