事件：近日，公司就教辅新政、公司经营情况与投资者进行了交流。

    点评：

    教辅新规带来行业变局，民营图书面临巨大挑战

    四部委出台的教育新规主要内容包括：（1）教辅必须取得原创教材出版社的授权；

    （2）教辅发行强调一教一辅，即同步教辅；（3）同步教辅定价受到政策限制，降价幅度或高达40%-50%；（4）非同步教辅要合理定价；教辅新规将有利于教材原创单位获得更多话语权，多途径深层次抢占教辅市场，民营教辅机构将面临巨大挑战，一方面，国有出版集团通过教辅整顿名正言顺的通过版权授权、系统发行抢占各地教辅市场，另一方面，非同步教辅的市场空间或将因同步教辅的配套发行而出现压缩；

    与人教社合作打造同步教辅 下半年市场拓展值得关注：

    为应对教辅市场变局，公司希望将与人教社合作研发的教辅（《能力培养与测试》等）作为人教社教材的同步教辅，准备等各地新教辅政策实施后，积极投入到各省市的同步教辅发行中；由于教辅新规于4月底出台，距离秋季入学教材教辅配送期较近，受“课前到书”要求，教辅新规能否在9月份全面实施尚待观察，公司下半年的市场拓展值得投资者密切关注。

    盈利预测：

    受教辅市场整顿影响，公司自11年下半年起青少年图书业务（主要为教辅产品）增速和毛利均出现明显下滑，全年净利润仅实现5.82%的同比增长；12年一季报，受广东、北京等省份教辅业务增长，公司营收和净利润分别实现27%和20.5%的同比正增长，扭转了去年下半年盈利同比负增长的态势，我们预计公司12年上半年营收增速将维持在10%-20%之间；全年业绩增速主要受教辅新政、教材送审结果影响，由于目前教辅新政的各省实施方案尚未定论，教材送审结果并未出现较大变局，短期内公司业绩尚难以出现爆发式增长；我们预测公司12年将实现营收3.5亿元，实现归母后净利润为4165万元，同比增长25.9%和25.5%，对应的EPS为0.33元，当前股价对应的PE为50.8倍，维持公司“中性”评级。