核心观点：

    　　投资易诺勤、参股生物科技领域的股权投资机构

    ①公司近日发布公告，控股子公司香雪康万达以合计1050.0001 万元的价格受让晨山投资持有的益诺勤90%股权和晨山投资对益诺勤借款的全部债权。益诺勤90%股权协议转让价为1 元，1050 万元为晨山投资对益诺勤的债权。②公司以5000 万元增资参股南岳资产，获得南岳资产10%的股权。

    　　易诺勤拥有良好的合作医疗机构的资源

    　　易诺勤主要从事以iAPA 技术抑制免疫负调节因子以提高DC 疫苗抗肿瘤作用的细胞治疗有关业务。受“魏则西”事件影响，易诺勤业绩影响较大，2015 年到2016 年，收入从3773 万元下降为1332 万元，净利润从17.97 万元变为亏损1418 万元。但是易诺勤拥有良好的合作医疗机构的资源，对于公司未来推进TCRT 研究产生较大的业务协同。

    　　南岳资产有望为公司提供优质项目储备

    　　南岳资产专注于生物科技领域的创投业务，与中科院生物物理研究所全方位深度合作，重点布局了生物领域十大战略发展方向。同时南岳资产承诺2018-2020 三年经营活动产生的现金净流量总和不低于7,000 万元，同时2020 年末目标公司的公允价值不得低于12 亿元。南岳资产有望为公司精准医疗产业的发展提供优质项目储备，加快公司外延式发展步伐。

    　　天济子公司开拓中医相关产业，提升饮片份额

    公司公告控股子公司湖北天济以500 万元设立全资子公司“湖北天济智慧中医科技有限公司”。进一步开拓中医诊疗、中医理疗等智慧中医相关产业，优化公司的行业布局，从而进一步提升中药饮片业务的市场份额。

    　　预计16-18 年业绩分别为0.11 元/股、0.20 元/股、0.30 元/股

    我们预计公司16/17/18 年EPS 至0.11/0.20/0.30 元（2015 年EPS 为0.27元），目前股价对应PE111/69/46 倍，公司饮片外延行业整合，TCR 技术媲美国际龙头，去库存影响结束2017 年业绩有望反弹，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　药品研发低于预期；传统药品去库存低于预期；中药饮片业务发展低于预期；