核心观点:

    1、员工持股计划彰显公司信心,全面释放团队活力

    公司6 月18 日披露完成员工持股计划,覆盖员工650 人,其中包括公司董事长王永辉在内的高管团队占持股计划比例的42.61%。购买价格30.84 元,锁定一年。员工持股计划彰显了公司员工对公司的信心,将全面释放团队活力。目前,公司股价已低于员工持股价格,我们认为已经有较强的安全边际。

    2、内生+外延+前沿技术布局扎实推进

    外延方面:中药饮片行业面临洗牌,行业整合加速。公司提前布局规划,整合能力突出,积极探索新的商业模式,且在融资方面提前做好准备,有望成为中药饮片龙头企业之一。②内生方面:中成药业务系公司传统业务,公司是国内抗病毒口服液龙头企业,公司拥有抗病毒口服液、橘红颗粒、板蓝根颗粒等优质品种,增长稳健。公司积极开拓省外市场,业绩有望快速增长。③前沿技术布局方面:公司在前沿生物技术上布局领先。小核酸药物方面,拥有国内第一个小核酸新药,并且被列入优先审评名单。TCR细胞治疗方面,公司在细胞治疗药物和第三类治疗技术方面共同推进,细胞治疗药物一期临床即将完成,未来前景值得期待。

    3、盈利预测

    我们看好公司在中药饮片行业整合能力和生物药的先进布局。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.45、0.60、0.81 元,对应PE 分别为50、38、28 倍。首次覆盖,给予推荐评级。