核心观点:

    公司公告称将参与发起设立花城银行

    公司于 6 月 24 日发布公告称,将以自有资金不超过人民币 7.5 亿元参与发起设立花城银行,占花城银行 50 亿注册资本的 13.5%,同意将此项议案提交公司股东大会审议。

    近期发起设立民营银行具备天时地利

    花城银行原本由金发科技在 2013 年牵头发起设立,但是并未入选首批数量较少的民营银行,近年来银监会按照“成熟一家推出一家”的原则批准设立新的民营银行,因此此次成立银行符合当前国家推动金融改革的政策大趋势。珠三角地区民营经济发达,中小型企业较多,若成立民营银行则具备天然的区位优势。

    依托实体资源有望实现跨界竞争

    此次发起设立的企业包括香雪制药等均为实体行业中相关领域的佼佼者,产业与金融的结合有望成为民营银行的一大特点,达到“实业+金融”的发展策略。设立民营银行的核心企业在整合产业链金融资源、提供产业链金融服务上具备资源禀赋和协同效应,针对实体经济的需要,开展一系列创新服务。

    资金助力香雪长期良性发展

    香雪近期在中药饮片、肿瘤细胞免疫疗治疗以及小核酸干扰药物的布局已经初步完成,未来三块业务依然需要强力的资金支持,我们认为本次设立民营银行,有望助力香雪长期良性发展。反之,香雪本身在中药饮片行业的布局也为民营银行进行供应链金融等业务提供现成的发展空间。

    预计 15-17 年业绩分别为 0.45 元/股、0.60 元/股、0.79 元/股公司传统药品保持较快增长;细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待;设立民营银行有望实现金融与实体产业协同发展。我们预计公司15/16/17 年 EPS 至 0.45/0.60/0.79 元(2014 年 EPS 为 0.30 元),目前股价对应 PE 74/53/40 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    民营银行与实体行业协同风险;相关政策变动风险;