公司自上市以来，积极外延扩张和整合，已形成了较完善的中药大健康产业链布局。尤其是公司致力于在中药饮片领域打造的“三全”，即全产业链、全品类、全渠道，未来有望使公司成为这一前景广阔的行业中的领导者。未来有望在中药饮片、中成药、保健品直销等领域多点开花，业绩高成长可期。

    投资要点：

    公司上市以来利用上市平台的优势，先后收购了沪谯药业、化州中药厂等优质标的，已初步形成“中药材种植—中药饮片生产—中成药制造—医药流通”的“中药大健康产业链”业务布局。目前主要有中药饮片、抗病毒口服液、橘红系列、板蓝根颗粒四大产品系列。

    在中药饮片行业快速发展、空间广阔，行业集中度未来将提升的大背景下，公司着力于打造中药饮片“三全”，即全产业链、全品类、全渠道。目前公司的“三全”布局已经初步成型，有望成为未来行业领导者。

    抗病毒口服液省外拓展空间大，随着渠道终端的恢复和基层渠道的挖掘，未来增速有望回升。橘红系列作为治疗寒咳的稀缺特效品种，收购完成后，利用公司的渠道优势迅速放量，预计未来两年仍能保持30%以上的高速增长，有望成为另一个超5亿的大品种。

    保健品直销具爆发潜质，前瞻布局前沿研发。保健品自13年底取得直销牌照后，经过14年的调整，未来在低基数下有望高增长。公司研发投入持续增长，目前公司在细胞治疗、RNA干扰技术等前沿领域处于国内外先进水平。

    我们预计2014-2016年归属于母公司净利润分别为2.10亿元、2.99亿元、4.09亿元，当前股价对应15、16年EPS的PE分别为35.1和25.8倍。鉴于公司在中药饮片、中成药、保健品直销等领域多点开花，业绩有望获得高成长，并且公司中药饮片“三全”布局基本成型，未来有望成为饮片行业的龙头；给予目标价26.39元，对应15年45倍PE。首次覆盖，给予强烈推荐评级。

    风险提示：收购标的整合失败的风险，产品推广失败的风险