主要观点：

    　　多因素驱动抗病毒口服液高速增长。

    　　上半年抗病毒口服液销量实现快速增长，这与公司在省外营销布点，第三终端放量有较大关联。抗病毒口服液进入江苏、广东、湖南、广西等十几个地方基药增补目录。香雪牌抗病毒口服液作为行业标准制定者，占据多数市场份额，首先享受基药市场放量带来销量增长。去年各地基药招标陆续开展，香雪抗病毒口服液在江苏等地中标价格较为理想，今年起进入收获期。 为满足省外市场开拓需要，公司将销售部门细分为本部、东区和西区。省内和省外销量比例为7:3，省外市场实现高速增长，省内销量增速也接近20%。短期内上述驱动力并不会消失，抗病毒口服液相对高速增长有望继续维持。

    　　化橘红系列潜力尚待挖掘。

    　　作为收购后获得的新品类，上半年化橘红系列不负众望，实现338.9%的增长。化橘红品类的终端覆盖面并不弱于抗病毒口服液，但营销深度有所欠缺。目前先对渠道终端进行铺设，等营销体系成型后，再辅以广告宣传。多元化发展，打造大健康产业链　　中药饮片、中药超微饮片是目前力所能及的业务，公司也储备关于超微饮片的技术。在研项目平稳推进中，双龙保心方正在申报临床批件。

    　　投资建议：

    　　近几年的增长来源于抗病毒口服液和化橘红系列，中药饮片系列、处方药等业务也是未来重要看点。我们预测2012年-2014年每股收益分别为0.38、0.49、0.60元，继续维持“推荐”评级。

    　　风险提示:

    　　清热解毒类中药材价格上涨;化橘红系列销售未达预期。