公司公布2011 年三季报，并对九极生物增资

    公司公布2011 年三季报，1~9 月实现营业总收入为4.09 亿元，同比增长19.58%，归属于上市公司股东的净利润为5794.3 万元，同比增长20.29 %。

    同时，公司宣布以超募资金6500 万元对子公司九极生物增资，以使其符合申请直销企业资格的要求。

    塑化剂风波影响已消失 四季度开始重拾增长

    受塑化剂风波的负面影响，公司原定3 季度开展的促销活动将延迟至4 季度，影响了公司抗病毒口服液的收入增长，导致母公司收入及净利润增速同比分别为6.9%和8.5%，四季度抗病毒口服液的销售将恢复正常。由于中药材价格下降，母公司毛利率相比中报期提升2.26 个百分点，未来如果中药材及白糖等辅料价格走低，母公司盈利弹性将进一步加大。江苏省基药以优势价格中标将成为公司省外扩张的契机，但坚持走品牌路线也将使公司付出失去部分省外市场的代价。

    并表化州中药厂是公司营收和利润增速保持在20%水平的主要因素，橘红系列产品有望在抗病毒口服液经历低谷时成为公司发展的新驱动力。

    增资九极生物或为大健康规划

    公司虽然通过收购使产品相对单一的情况有所改善，但二线产品尚未成为支撑。公司加大对以保健品为主要业务的九极生物的支持力度，体现了管理层的远见卓识，使得公司产品线得到拓宽，而香雪和九极生物将实现渠道等资源的优势互补，进一步提升产品销量，直销这一新营销方式有望使得销售网络实现迅速扩张，甚至为公司产品的整体营销搭建起新的平台，保健品+药品的产品线已经初具"大健康"的雏形，不排除公司未来通过收购再次扩充产品群。按公告预计，收购及整合完成后，九极生物有望为公司带来3 亿收入及4500 万净利。

    盈利预测及评级

    向下修正公司盈利预测，预计2011~2013 年EPS 分别为0.36、0.58 和0.76 元，同时下调目标价为17.4 元，维持增持评级。