2010年，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长35.59%；实现归属于母公司净利润7419.95万元，同比增长45.49％；摊薄后每股收益 0.81元，每10股转增10股派3元（含税），符合我们的预期。

    主导产品增长良好，综合毛利率下降。报告期内，公司营业收入同比增长35.59%,主要是抗病毒口服液和板蓝根冲剂销售增长所致；综合毛利率同比下降4.16个百分点至47.14%，主要是由于报告期内中药原材料价格和人工成本大幅上涨；

    期间费用率同比下降4.16个百分点至29.07%，其中销售费用率下降幅度较大，同比下降4.56个百分点至16.12%，主要原因是由于公司的主导产品在主要销售区域广东省内已经具有很好的口碑和较高的市场占有率，缩减了产品推广和市场开发的费用。

    主导产品优势明显，增长良好。公司主导产品为抗病毒口服液和板蓝根颗粒冲剂，报告期内，抗病毒口服液销售收入同比增长30%，保持较快增长，该产品在广东地区处于领先地位，在全国感冒中成药市场中占第三位，竞争优势明显，预计未来2年仍将保持在30%左右的增速；公司另一主导产品板蓝根颗粒销售收入同比增长11.80%，该产品在广东省板蓝根制剂市场排名第二，预计将维持不低于10%的增速。

    募投项目解决产能瓶颈。公司抗病毒口服液目前在广东省内优势明显，产品供不应求，虽然公司也选择委托加工的方式来保持供给，但委托加工的成本不断上涨，吞噬公司利润，因次产能瓶颈成为了公司急待解决的问题。公司募投资项目“现代中药制剂技术改造项目”建成后，将使本公司抗病毒口服液的生产能力由现在的18,000万支/年增加到38,000万支/年，板蓝根颗粒生产能力由现在的3,000吨/年增加到5,000吨/年，为公司进一步发展提供保证。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司抗病毒口服液的竞争优势明显，按照发行后总股本计算，我们预计公司2011-2012年度每股收益为0.88元和1.19元，以3月4日收盘价32.54元计算，对应动态市盈率为37倍和27倍，估值合理，我们给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示：成本压力增大的风险；市场省外拓展低于预期。