抗病毒中药品牌企业，广东省内优势明显。香雪制药是以药品业务为主、医疗器械及饮料业务为辅的民营企业。公司药品业务聚焦在抗病毒中药领域，主要产品抗病毒口服液和板蓝根颗粒分别占到总收入的65%和18%。从区域分布看：公司的香雪品牌在广东省内知名度较高，其省内销售占比高达85%，并且该比例在过去三年呈现上升趋势。公司实际控制人为王永辉先生和陈淑梅夫妇，其中王永辉先生任公司董事长、总经理，陈淑梅女士任公司董事。

    感冒药行业分析：竞争激烈的大市场，品牌壁垒较高。感冒是典型的常见病、多发病，其中冬春两季发病率最高，市场容量也非常大，2009年市场规模接近150亿元，预计2011年达到180亿元。感冒药市场竞争激烈，前十大品牌的集中度并不算高，但这一格局已经相对稳定，这意味着产品的品牌壁垒较高。在感冒药中成药市场，集中度相对要高一些，并且大品牌的优势逐年上升；而在广东省内，感冒药中成药市场的集中度则非常高，当地的白云山和香雪制药占据绝对优势地位。其中，受极端天气、流行性感冒蔓延的影响，抗病毒中成药市场成长较快。

    具备一定竞争优势。公司的竞争优势主要体现在：1、公司的丰导产品抗病毒口服液和板蓝根制剂在相关市场中占据较大份额，尤其是作为抗病毒口服液的原创企业，占据了接近70%的市场规模，拥有明显品牌优势；2、现有产品的二次开发及新产品储备方面值得期待；3、报表主要指标基本健康。

    募投项目：夯实内部基础。公司本次募集资金3.73亿元，主要着力于夯实内部基础，投向：技术改造、生产线建设、区域营销中心建设等项目。

    风险因素。产品结构单一、销售区域集中以及成本上升的风险。

    盈利预测及投资评级。我们预测公司10-12年EPS（摊薄后）分别为0.58/0.85/1.12元，每年净利润增速分别为39.5%/47.6%/31.3%。考虑公司的行业地位及基本面，我们以2011年30-35倍PE给公司定价，相对估值法得出公司的目标价为25.59-29.86元；绝对估值法得出公司估值为27.84元。因此我们建议的询价区间在25.59-29.86元。