一、事件概述

    6 月30 日,公司发布2021 年上半年业绩预告,预计2021H1 实现归母净利润12.50亿元~14.43 亿元,同比分别+30%~+50%。

    二、分析与判断

    疫情影响消退,经营环境好转明显助力21H1 业绩同比高速增长2021H1 公司预计实现归母净利润12.50~14.43 亿元,同比+30%~+50%,合Q2 单季度实现归母净利润4.34~6.26 亿元,同比+1.60%~+46.62%。总体看,2021 年以来疫情逐步缓解,公司经营环境同比明显好转,市场及销售活动正常开展,各项经营计划得以顺利推进,预计收入端同比将保持较快增长。利润端,20H1 公司净利润同比实现快速增长。21Q2 疫情影响消退,线下各类活动的开展力度预计同比大幅提升,预计销售端投入的上升将一定程度影响21Q2 净利润增速。此外,麦优并表也为公司业绩表现带来明显的正向影响。

    非经常性损益改善明显,政府补助、持有金融资产价值变动及投资收益是主因2021H1 公司非经常性损益对净利润影响金额为1.1~1.4 亿元,较去年同期-0.37 亿元有大幅度改善;合Q2 单季度非经常损益0.57~0.87 亿元,较去年同期-0.46 亿元改善明显。非经常性损益改善的主要原因包括公司收到政府补助、公司持有金融资产公允价值变动损益及投资收益等。

    2021H1 公司实现扣非净利润11.10~13.33 亿元,同比分别+11.12%~+33.37%,合Q2单季度实现扣非净利润3.47~5.70 亿元,同比分别-26.70%~+20.24%,受此影响,预计公司扣非净利润增速将低于归母净利润增速。

    四大战略形成新核心优势,疫情后经营环境改善明显2021 年为公司 2021-2023 新三年规划的开局之年,将围绕科学营养、全链数字化、超级供应链、用户资产运营四大战略,持续推动各大业务创新和攻坚项目,构建并形成新的核心竞争优势。疫情防控常态化后,营养健康相关产品市场需求预计将出现提速,2021 年公司将务实推进各项经营计划。目前公司经营环境较去年同期有较大改善,相关市场及销售活动逐步正常开展。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2021-2023 年公司实现营业收入78.42/87.91/96.88 亿元,同比+28.7%/+12.1%/+10.2%;实现归属上市公司净利润18.34/20.17/22.60 亿元,同比+20.3/+10.0%/+12.0%,对应EPS 为1.08/1.19/1.33 元,目前股价对应PE 为31/28/25 倍。公司主品牌及大单品的长期成长性均较为乐观。公司目前估值略高于其他食品板块2021 年27 倍的一致预期,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    业务扩张速度不及预期,成本上涨超预期,食品安全问题等。