事件

    　　公司发布2021 年一季报：

    　　Q1 单季，公司实现收入22.23 亿元，同比增长48.66%；实现归母净利润8.16 亿元，同比增长52.70%。

    　　简评

    　　Q1 营收业绩高增，线上线下渠道增速明显

    　　公司2021 年Q1 收入实现高速增长。具体来看，境内主品牌“汤臣倍健”实现收入13.81 亿元，同比增长49.48%；关节护理品牌“健力多”实现收入4.88 亿元，同比增长54.53%；“Life-Space”

    　　国内产品实现收入0.66 亿元，同比增长65.12%。同时，公司去年收购广州麦优，Q1 有并表带来增量贡献。

    　　境内市场，分渠道来看：①线下渠道（占比75.01%）实现高速增长，同比增速达到37.03%；②线上渠道收入同比增长114.15%，带动公司的市场份额进一步提升。

    　　境外市场，LSG 实现收入1.34 亿元，同比增长 12.89%，本地销售同比下滑，主要由于去年疫情期间市场需求较好，且代购退出本地市场，但跨境电商实现高速增长。

    　　Q1 毛利率小幅下行，净利率保持提升

    　　公司Q1 毛利率为66.89%，同比下降0.49pct。主要原因是公司执行新收入准则，导致运输费用计入营业成本；公司Q1 净利率为37.10%，同比提升1.40pct；公司整体期间费率为21.49%，同比上升1.59pct。其中销售费率为18.14%，同比上升5.59ppt，主要由于广告费投入增加以及广州麦优并表所致。管理费率为2.95%，同比下降2.77pct。研发费率为0.70%，同比下降0.50pct。财务费费率为-0.30%，同比下降0.74pct，主要是上年同期汇兑损失较高造成的高基数。

    　　聚焦四大战略项目，形成新核心优势

    　　2021 年，公司坚定实施“科学营养”战略，为2021-2023 年公司新三年规划的开局之年。预计公司通过渠道下沉、完善产品线、扩品类拓人群等措施，能够持续加大对大单品、形象产品和明星产品的业务渗透，推动主业保持高速增长。21 年，公司目标实现30%的收入增长。同时，公司的定增方案也在推进中，对公司的产品力、规模效应有利，支持公司持续扩大市场份额。

    　　盈利预测：

    　　预计2021-2023 年公司实现收入76.34、92.20、111.28 亿元，实现归母净利润16.92、20.45、24.64 亿元，对应EPS 为1.07、1.29、1.56 元/股。

    　　风险提示：

    　　经济波动风险，医药政策风险，疫情反复风险，组织构架调整不及预期风险等。