事件描述

    　　2024H1：营业收入预计为11.0 至12.5 亿元，同比增长48.54%至68.80%；归母净利润为4.8至6.2 亿元，同比增长58.52%至104.75%。

    　　2024Q2：营业收入预计为5.4 至6.9 亿元，同比增长6.78%至36.42%；归母净利润为2.3 至3.7 亿元，同比-5.85%至+51.88%。

    　　事件评论

    　　行业层面，上半年文旅市场稳中向好，出行人次延续增长趋势，人均消费仍待修复。2024年春节、清明、五一、端午节旅游人次均超越2019 年同期，并且在2023 年高基数下，实现了不同程度的同比正向增长；节假日人均消费同比2023 年均有所提升，但相比于2019 年同期分别恢复至90.5%、101.1%、88.5%、89.5%，仍待进一步修复。整体文旅市场稳中向好，部分地域旅游持续升温。

    　　存量项目经营稳定，新项目表现亮眼。公司存量项目方面，上半年营运天数同比有所增加，成熟景区的客单价相比于2019 年整体稳定，有些景区有微幅提升，助力整体游客人次和营业收入实现较大增长；新项目方面，今年春节期间新开业的广东千古情项目凭借演艺公园的独特模式、高品质的演艺内容、独具氛围的景区体验等受到游客热捧，一季度已经实现盈利。

    　　关注核心项目的客流爬坡、成熟项目产品的内容迭代、以及新项目产品业态升级。展望未来，存量项目提升旺季接待能力，培育项目逐步走向成熟，新项目不断增加，在客流人次提振，客群结构改善、内容多元化等带动客单价增长的共同影响下，公司收入业绩有望迈上新台阶，此外，公司推进的西塘项目以及股东集团负责开发的珠海等项目为公司长期发展打开天花板。

    　　盈利预测及投资建议：看好公司完成花房资产潜在减值计提，聚焦演艺主业，轻装上阵，老项目稳健爬坡修复，新项目逐步培育成熟，搭建中长期稳健成长新动能。预计2024-2026 年各公司归母净利润分别为12.80/15.45/17.39 亿，对应PE 分别为16/13/11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、部分区域市场需求恢复不及预期；

    　　2、行业竞争加剧导致产品价格下行；

    　　3、新项目开业后，经营爬坡期较长；

    　　4、产品迭代节奏缓慢，产品力回落。