H1 业绩显着复苏，暑期经营指标超越2019 年同期结论与建议：

    　　业绩概要：

    　　公告H1 实现收入7.4 亿，同比增563%，录得净利润3 亿，同比扭亏，2Q实现收入5.1 亿，同比增1816%，录得净利润2.4 亿，同比增2459.7%。H1 业绩符合预期，且基本恢复至2021H1 水平。

    　　点评：

    　　公司旗下各大景区于一季度陆续恢复营业，伴随文旅市场复苏，在成熟项目稳定修复、培育项目市场拓展中，西安、杭州、上海等景区纷纷进入当地景点榜单前列，五一期间，丽江、桂林项目观演人次及收入反超历史同期最高水平。H1 杭州宋城实现收入2.3 亿，同比增738%，三亚千古情实现收入1.1 亿，同比增139%，丽江千古情实现收入1.4 亿，同比增895.5%。

    　　成本费用方面，受益经营正常化，H1 成本费用结算恢复常态。H1 毛利率回升至63.95%，其中2Q 毛利率已恢复至正常水平，达69.9%；费用方面，H1 期间费用率为11.6%，处于较低水平，受益费用投放效率提升。

    　　暑期旺季以来，公司各大项目恢复更上一层楼，公司整体观演人次及收入指标已超越2019 年同期水平。其中，杭州宋城已基本恢复至2019 年同期水平，丽江、桂林项目则远超2019 年同期。通过各地因地制宜展开活动，景区客群结构进一步多样化，考虑出行数据持续保持高位，且暑期旺季后有中秋、国庆黄金周接档，我们预计H2 公司有望维持强劲复苏态势。

    　　长远来看，公司在疫情期间充分蓄力，形成“主题公园+文化演艺”的独特模式，打响“宋城”、“千古情”两大品牌，随着疫后文旅市场修复，培育项目业绩爬坡，将迎来业绩新的增长空间。

    　　预计2023-2024 年将分别实现净利润9.7 亿和13.6 亿，分别同比增9898%和40%，EPS 分别为0.37 元和0.52 元，当前股价对应PE 分别为33 倍和23 倍，维持“买进”。

    　　风险提示：客流恢复不及预期