公司发布2023 年中报：1）2023 上半年：公司实现营收7.41 亿元/+562.85%，归母净利润3.03 亿元/+1140.11%，扣非归母净利润2.95 亿元/+399.39%；2）2Q2023:公司实现营收5.06 亿元/+1816.03%，恢复至19 年同期的85.6%，归母净利润2.42 亿元/+2459.70%,恢复至19 年同期的58.6%，扣非归母净利润2.40 亿元/+509.79%。

    暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越2019 年同期水平。

    暑期旺季以来，公司传统项目恢复亮眼，杭州宋城已基本恢复到2019 年同期水平，丽江、桂林项目大幅超出19 年同期。上海千古情景区在开业预售活动下热度居高不下。同时公司上海、西安等新项目的开业，使得经营项目数量高于19 年同期，暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越2019 年同期水平。1）各项目收入：①杭州项目：营收2.27 亿元/+738.17%，恢复至19 年的56.76%，毛利率60.73%/ +103.90pcts；②三亚项目：营收1.06亿元/+139.26% ， 恢复至19 年的45.21% ， 毛利率79.06%/+6.10pcts；③丽江项目：营收1.36 亿元/+895.50%，恢复至19 年的93.65%，毛利率80.40%/+66.01pcts；④桂林项目：

    营收0.73 亿元，恢复至19 年的98.0%，净利润0.27 亿元，恢复至19 年同期的135.8%；⑤西安项目：营收0.21 亿元，净利润-0.1 亿元。2）各项目演出场次：杭州/三亚/丽江/桂林项目的场次数上半年分别恢复至19 年同期的56.1%/72.9%/89.9%/72.8%,Q2 分别恢复至72.5%/81.5%/106.1%/75.8%。

    Q2 毛利率追平19 年同期，项目继续向好复苏有望进一步提高盈利能力。1）2023H1：销售费用占收入比率2.70%/-4.60pcts，管理费用占收入比率8.03%/-188.87pcts，研发费用占收入比率1.21%/-6.97pcts，财务费用-0.03 亿元/+78.40%。2）2023Q2：毛利率69.93%/+0.31pcts ， 销售费用占收入比率2.38%/-11.07pcts，管理费用占收入比率6.38%/-457.60pcts，研发费用占收入比率1.03%/-8.92pcts，财务费用-0.05 亿元/+74.93%。

    投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标14.0 元，对应2023年40X 市盈率。我们预计公司2023 年-2024 年的收入增速分别为366.7%、39.1%，净利润9.23、13.16 亿元。

    风险提示：项目客流恢复不及预期、市场竞争加剧风险等