公司21 年前三季度实现营收10.15 亿元，yoy+64.20%，归母净利润4.32亿元，yoy+223.38%。Q3 实现营收2.81 亿元，yoy-16.24%，归母净利润0.54 亿元，yoy-42.29%。

    　　支撑评级的要点

    　　Q3 受疫情扰动业绩恢复有所放缓。公司21 年前三季度公司实现营收10.15 亿元，归母净利润4.32 亿元，分别同比变化yoy+64.20%/+223.38%。

    　　Q3 实现营收2.81 亿元，yoy-16.24%，归母净利润0.54 亿元，yoy-42.29%。

    　　受疫情影响Q3 业绩恢复有所放缓。

    　　演艺主业优化升级见成效。杭州宋城升级打造演艺公园，在内容上增加除千古情之外的中小型剧目及举办各类活动，目前初见成效，散客数量超过19 年同期，游客在园时间也增加显著。面对疫情反复扰动，杭州宋城布局室外演艺，其他景区进行多剧目排练及优化整改，《WA！恐龙》

    　　等新剧加速推广。伴随疫情渐好，公司演艺业务业绩有望进一步恢复。

    　　上海市场验证新业态，打开新增量空间。上海宋城卡位优势明显，占领城市黄金地段，开业即创公司所有景区客单价新高，仅五一期间营收已超2,500 万元，公司预计全年成本费用不超8,000 万元，年内便有望收支平衡或微盈利，表明公司进入核心商业城市首战告捷。其新型演艺谷模式获得市场一定认可，公司外延复制能力望助力新增量空间提升。

    　　人事变动或利于创作、运营双提升。据公司8 月公告，黄巧灵先生在辞去公司董事长后，仍为实控人及演艺项目总导演、总策划，张娴女士接任董事长；后续，黄总或将专注演艺项目质与量提升保持公司核心竞争力，张总或将主抓经营决策，维持公司长期发展动力。

    　　估值

    　　结合公司三季报，我们调整公司 21-23 年EPS 为0.24/0.52/0.69 元，对应市盈率分别为58.7/27.4/20.6 倍；短期公司业绩虽受疫情扰动，但其上海、西安、张家界及震后重启的九寨沟项目有望为中长期业绩增长带来助力，故维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　区域经济恢复结构性差异、新项目落地不及预期、新冠疫情反复风险