投资要点

    　　事件：2021 前三季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.92 亿元、1.00 亿元、354 万元，分别同比变化+0.84%、+135.94%、-92.26%；2021Q3 季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润1.93 亿元、0.77 亿元、0.11 亿元，分别同比变化-5.52%、+391.52%、-38.59%。业绩基本符合我们预期。

    　　医疗服务板块增长稳健，剥离亏损医院后有望保持良好盈利水平。2021年前三季度，公司医疗服务板块（肿瘤治疗服务）实现收入42,071 万元（同比+27%），净利润4,833 万元（同比+50%），主要由四川友谊医院（持股100%）、重庆友方医院（持股51%）贡献业绩。公司在2021 年8 月公告将尚未盈利的杭州怡康和长春盈康100%股权转让给盈康医投进行体外孵化，根据2021 上半年长春盈康亏损1204 万元、杭州怡康亏损864 万元，2021 年9 月10 日、2021 年9 月14 日杭州怡康、长春盈康分别完成工商变更登记且不再并表，以此估计两家医院2021 年前三季度合计亏损约3000 万。因此估计2021 年前三季度医疗服务板块实际实现利润约7000 多万元，医院板块经营稳健，利润率情况良好。

    　　医疗器械板块致力于产品多元化、市场全域化、服务增值化，研发与销售稳步推进。2021 年前三季度，公司医疗器械板块实现收入4722 万元，其中2021Q3 季度实现收入2576 万元，设备板块收入波动主要受到订单确认的影响。研发方面，目前玛西普直线加速器项目加速推进型式检验，全身刀已锁定型式试验医院、准备设备发运并正着手型式试验准备工作。销售方面，2021 年前三季度已累计签约经销商21 家、授权经销商3 家，推动经销商体系优化升级，以山东省肿瘤医院为中心逐步扩展县市级医院触点。服务方面，玛西普聚焦产品服务、安装服务、售后服务于一体的差异化发展路径，已搭建公司与用户零距离的流程体系。

    　　优质医院资产有望注入公司体内及增厚业绩，托管医院助力医疗服务生态网络建设。为快速建设医疗服务“1-3-6”生态网络，公司拟苏州广慈肿瘤医院100%股权。2020 年/2021 年H1 苏州广慈医院分别实现净利润2907 万元、1827 万元，估计苏州广慈顺利收购的情况下将为上市公司明显增厚业绩。根据公司官方公众号，盈康医投拟收购盈康运城医院100%股权，未来将助力医疗服务板块网络布局持续推进。

    　　盈利预测与投资评级：考虑苏州广慈并购因素影响，我们维持预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.96/2.70/3.56 亿元，对应市值的PE 分别为48X/34X/26X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：医院并购进展不及预期；伽玛刀订单或不及预期。