招标方变化，收入结构有所调整

    2011 年公司电力成套设备和电能质量改善装置的收入有较大下滑，主要原因是由于江苏省内的住宅小区招标项目减少。防窃电电能计量装置迎来爆发式增长，目前订单饱满，主要原因是江苏省电力公司的招标数额变大，同时公司获得的份额也有所增加。

    公司从去年年底到今年年初连续签订电表箱订单，合同规模达到1.78 亿。预计未来2 年仅凭计量装置业务即可保证公司整体盈利水平不下滑。

    毛利率水平保持稳定

    公司细分业务毛利率波动较大，主要是受经济形势影响，客户对于价格敏感程度较高。公司加大技术和工艺投入，提高产品附加值，整体毛利率保持稳定水平。

    销售和研发投入即将迎来收获

    2011 年是公司上市以后做积累的一年。目前公司销售人员已经相对较充足，2012 年销售网络要进一步铺开，力争销售覆盖面扩展到10 个省，其中在5 个省或直辖市形成稳固的销售关系；初步建立以省或直辖市为块、行业和产品为线的营销格局。

    产品方面，除防窃电电能计量装置外，高低压成套设备、高低压电能质量治理产品、电动汽车充电站所辖设备等要实现全面发展。公司目前主要客户面向住宅小区，产品偏低端，但公司拥有良好的技术储备，以SVC 为代表的高端产品要在今年完成产品调研和开发，有望开始为公司贡献业绩。

    增持评级

    公司成功登录资本市场，已经完成生产研发大楼建设，产能和销售团队建设顺利进展。目前公司处于再创业期，新产品SVC 形成销售后，公司将更加具备竞争力。按照当前股本计算，预计公司2012、13 年EPS 分别为1.08 和1.26 元，维持增持评级