投资要点:

    事件： 近日公司发布公告，：公司与江苏省电力公司物资采购与配送中心于2011 年12 月26 日签订了《仪表箱、电能计量箱采购合同》合同金额为8,425.1485 万元。

    点评：

    合同将增厚2012 年业绩。

    2010 年，公司防窃电电能计量装臵的销售收入为 2,570 万元，考虑到今年8 月公司同样与江苏省电力物资公司签订的《电能计量箱采购合同》，合同金额共计8,802.42 万元，总计近2 亿元，先后签订的大单，一方面，显示了公司与省电力公司良好的合作关系，从今年开始江苏省住宅小区所使用的防窃电电能计量装臵原来由房地产开发公司自行采购，变为由江苏省电力公司集中招标采购，权限的上收将对公司的业务产生长期的利好，有利于公司在江苏省拓展自己的防窃电计量装臵业务， 预计未来几年公司在省内占有率将从现在的 10%左右，提高到25%。另一方面，连续大单的签订，我们预计公司的此项收入较去年同期将增长 300%左右，不仅将对公司今年的收入和业绩情况产生重大的影响，新合同也将对2012 年业绩产生利好影响，预计增厚EPS0.19 元。

    防窃电电能计量装臵当前收入的重要来源。

    公司自 1998 年成立之初，就以防窃电电能计量装臵起家，在 2005 年-2007 年期间，公司防窃电电能计量装臵和相关技术已经逐步成熟和完善。作为国内唯一的产品制造商，公司参与并承担了国家电网公司的《电能计量装臵典型设计研究项目大纲》的起草工作，并申请了6 项专利。公司作为公用配电网络的电能质量改善设备生产商，目前仍处在转型期，根据公司中报显示，电能计量装臵的营业收入占比近50%,尽管在电能质量改善的产品研发方面，公司目前完成了 SVC 的中试，准备在电网方向使用，用于低压的SVG 已经完成了样机的开发，正在推广当中。但在当前市场尚未打开之时，公司的电能计量装臵仍是收入的重要来源。

    估值和投资建议

    综合考虑公司的各项业务，我们调整公司 2011-2013 年的每股收益分别为 0.78、1.18 和 1.47 元，考虑到未来公司电能质量改善装臵和新产品推动公司的高增长，我们给予 30 倍的 PE 目标价为 35.4 元，给予“增持”

    重点关注事项

    风险提示（负面）：下游客户过于集中的风险，新产品研发慢于预期，市

    场竞争加剧导致毛利下降。