公司产品丰富，立足公用电网领域。公司生产的产品广泛应用于电力、工业、民用、商业、行政事业等公用电网领域，主要分为两大类：电力成套设备和电力电子设备。其中，电力电子设备包括电能质量改善类产品和节电产品。

    电能质量改善装臵快速增长，公司未来顶梁柱。公司的产品主要针对公用电网的电能质量的改善，面向35kV 及以下电压等级的公用电网用户。作为公司电力电子设备的重要组成部分，电能质量改善装臵主要包括动态消谐补偿综合电力设备，APF/TSC, APF/TSC inside, PF/FC。2008-2010 年，电能质量改善装臵在公司营收中的占比逐步提高，由12.17 亿元增长至 76.75 亿元，增长迅速，复合增速达到150%以上。。

    防窃电电能计量装臵，支撑业绩的重要力量。公司自1998 年成立之初，就以防窃电电能计量装臵起家，在2005 年-2007 年期间，公司防窃电电能计量装臵和相关技术已经逐步成熟和完善。从今年开始江苏省住宅小区所使用的防窃电电能计量装臵原来由房地产开发公司自行采购，变为由江苏省电力公司集中招标采购，我们认为权限的上收将对公司的业务产生长期的利好，将有利于公司在江苏省拓展自己的防窃电计量装臵业务， 预计未来几年公司在省内占有率将从现在的10%左右，提高到25%。

    估值和投资建议。综合考虑公司的各项业务，我们预计公司 2011-2013 年的每股收益分别为 0.78、0.99 和 1.21 元，考虑到未来公司电能质量改善装臵和新产品推动公司的高增长，我们给予30 倍的 PE 目标价为 30 元，给予“增持”评级。

    重点关注事项。

    风险提示（负面）：下游客户过于集中的风险，新产品研发慢于预期，市场竞争加剧导致毛利下降。