报告摘要：

    公司业务：和顺电气在公用电网电能质量改善领域，是国内产品较为齐全、能为各类公用电网电力用户提供优质产品和服务的行业领先企业之一，公司生产的谐波治理设备和无功补偿设备等电能质量改善产品已经涵盖了从无源到有源、从低压到高压、从静态到动态的全系列产品，在行业内具有较强的品牌影响力。

    行业分析：“十二五”期间城乡电网升级改造投资力度加大，电力成套设备行业将从中受益；对电能质量的要求越来越高，推动着电力电子设备行业的快速发展，未来无功补偿和滤波装置在公共电网中的应用将逐渐增加，对电力电子设备的需求也相应增加。智能节电设备真逐渐得到推广和应用，未来公共电网电力电子和节能节电设备行业发展前景广阔。

    公司竞争优势：在江苏省电力设备市场经营多年，对江苏省市场具有充分的了解，建立起了良好的客户基础和市场基础。在江苏市场占有一定的市场份额，公司正立足于江苏市场，扩展至全国。公司产品具备较强的技术优势，得到了多个国家部门的相关认证，达到了行业领先水平。

    募集项目资金分析：公司拟公开发行人民币普通股1,400万股，计划募集资金约1.64亿元，投向主要有两个：（1）电力电子设备产品线产能扩大项目；（2）电力电子设备研发中心项目。

    盈利预测与公司估值：我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.75元、1.11元、1.52。我们建议按照公司2011年EPS35-40倍得出上市公司上市首日定价区间38.85元-44.40元。

    询价建议：按照2010年EPS45-50倍的市盈率询价，询价区间33.75元-37.50元。

    风险提示：我们认为公司主要的风险来自于客户集中的风险、市场竞争加剧的风险以及原材料价格波动的风险。