本报告导读：

    　　启源装备发行股份购买六合天融获得证监会无条件通过，向上窗口打开；启源装备受益诸多主题，背靠中节能央企资源丰富，业绩兑现值得市场持续关注。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：启源装备背靠中节能集团——央企资源丰富，在全国多个省份拥有业务基础，不存在地域限制；且中节能作为央企、在与地方政府合作中属同等级别，其谈判地位并非普通民企可比。启源装备定位环保相关高端装备制造，虽然启源装备本部高纯气体业务在走相关流程，但公司受益诸多主题（央企改革、智慧环保），业绩兑现值得市场持续关注。维持公司盈利预测，预计2016-2017 年EPS 为0.05、0.06 元（方案通过后预计EPS 为0.29、0.33 元）。考虑启源装备此次重组过会、中节能丰富资源未来想象空间巨大，结合可比公司估值（2017 年52 倍PE），给予公司估值溢价，上调启源装备目标价至26.40 元（方案通过后，对应2017 年80 倍PE），维持“增持”评级； 事件：启源装备发行股份购买六合天融之重大资产重组方案获得证监会无条件通过；启源装备股票于9 月19 日复牌；启源装备本部已经扭亏为盈，业绩增长依靠波纹脱硝催化剂、高电压试验板块。高纯气体因为从生产、运输均属于危险品范畴，因此未来申请相关资质难度较大，但公司仍在积极推进。此次过会，主营业务变为六合天融目前业务领域——环境监测、烟气治理等，同时六合天融积极与地方政府签订战略协议，以地方政府为客户，提供全面监测服务，并以此为起点，提供全面环境治理方案（总包商），未来前景值得期待；

    　　风险因素。央企改革进展低于预期；高纯气体审批进度滞后。