公司简介

    公司主营变压器专用设备及组件的设计和制造，是国内变压器专用设备领域规模最大、技术实力最强的制造商和服务商，市场占有率达到40%-50%。公司实际控制认为中国节能环保集团。

    募投项目

    本次募集资金将主要用于电工设备扩产项目、建立电工专用设备研发中心、补充流动资金等三个项目，预计2013 年达产。达产后，公司将新增营业收入33,552 万元/年，比2009 年增长126.98%；新增利润总额8,087 万元/年，比2009 年增长144.31%。

    业绩预测

    假设2011 年、2012 年、2013 年新增项目产能分别为达产后的20%、80%、100%。预计2010-2013 年归于母公司的净利润分别为5,396.91万元、7,082.53 万元、9,989.56 万元和13,935.80 万元，年递增11.22%、31.23%、41.05%和39.50%，相应的稀释后每股收益为0.88 元、1.16元、1.64 元和2.28 元。

    公司亮点

    1）国内特高压变压器产品需求加快，作为变压器专用设备龙头企业，公司将出现产品升级、毛利率提升等有利因素；2）与国外产品相比，公司产品性价比较高，未来公司将加大海外市场开拓。但是，我们也认为，变压器行业需求稳定增长也限制了公司业绩迅速增长。

    估值与定价

    给予公司2010 年40-48 倍市盈率，公司合理估值区间为34.50 元-42.24元。给予公司20%的折让，建议询价区间为27.60 元-33.79 元，对应的2010 年动态市盈率区间为32.00-38.40 倍