公司业务：启源设备是拥有自主知识产权的国内规模最大、技术实力最强的变压器专用设备制造商和服务商。主要产品为变压器专用设备及组件。变压器专用设备包括铁芯剪切设备、绕线设备、油箱设备、绝缘件加工设备、工装设备等，共二十多个品种、近百种规格，组件产品为片式散热器。

    行业分析：国内“十二五”期间电网建设进入高峰期，城乡电网升级改造带来变压器等一次设备的升级换代，而变压器专用设备行业的发展同步于变压器行业，变压器行业的快速发展推动专用设备行业的持续高增长；国外欧美、印度、俄罗斯、巴西等将进行大规模的电网建设和改造，为变压器专业设备行业创造了良好的发展机遇。

    公司竞争优势：公司是变压器专用设备制造商中产品品种最齐全的厂家，目前国内尚无企业具备相同或相似的产品链。公司拥有自主知识产权的核心专利技术，处于国内领先地位且大多数为国内首创，并达到国际先进水平。公司一直主持或参与制定变压器专用设备行业的相关标准，通过将产品关键性能指标在国家标准和行业标准中体现，引领着行业技术的发展。

    募集项目资金分析： 公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股1,550 万股，占发行后总股本的25.41%，拟募集资金约2.37亿元，募集资金投向主要有两个：

    （1）电工专用设备生产扩建项目； （2）电工专用设备研发中心建设项目。

    盈利预测与公司估值：我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.94元、1.25元、1.60元。我们建议给予公司2011年25-30倍市盈率，得出公司上市首日定价区间31.25元-37.50元。

    询价建议：按照公司2010年EPS30-35倍市盈率询价，询价区间为28.2元-32.9元。

    风险提示：我们认为公司主要的风险来自于外协加工的风险、 原材料价格波动带来的风险以及毛利率波动带来的风险。