事件:公司发布《2014年第三季度报告》。2014年1-9月份,公司实现销售收入为1.49亿元,较上年同期相比减少17.42%;归属于母公司所有者的净利润为4328.10万元,较上年同期相比减少36.72%;每股EPS为0.39元。低于我们此前预期。

    点评:

    海外市场业务运行状况良好。随着公司的加纳降损项目、配网建设项目的不断推进,公司获得了合作伙伴加纳ECG公司的认可,并与周边国家包括南非、肯尼亚、多哥、塞拉利昂等非洲国家建立了良好的商务联系。未来随着公司推动海外市场的新项目的发展,将稳步推进公司国际化进程。

    新品研发涉及智能电表、超声波计量、智能家居等领域。公司目前正在进行的研发产品有针对智能电表应用的32位通用MCU、基于TDC技术的超声波流量计量SoC及运用在物联网、通信、安防、智能家居、智慧城市、电力领域中的无线与有线相结合的SoC。在电网建设领域,公司技术覆盖从用电端到发电、配电,给客户提供了全方位的设计、服务与指导,可以为客户丰富其产业链条,扩大市场规模。

    盈利预测及投资评级。我们预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.52亿元和2.01亿元,对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元,我们维持公司“增持”评级。

    风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险。