三季报摘要

    公司2011年前三季度实现营业收入1.8亿元，同比增长24.00%；实现归属上市公司股东的净利润5840万元，同比增长27.04%；实现每股收益1.07元。

    其中7~9月公司实现营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为6856万元和2111万元，同比增速分别为90.60%和73.62%。

    主营业务增长稳健

    今年1~9 月公司主营业务增长稳健，营业收入增长主要由盈利水平较高的芯片业务贡献。前三季度公司芯片销售收入达到7034 万元，较去年同期增长76%。另外由于芯片业务的收入占比上升，公司销售毛利率也较去年同期上升1.73 个百分点。由于公司积极拓展海外业务，管理费用上升较快，公司管理费用率达到21.01%，同比上升11.30 个百分点。

    海外市场成为未来亮点

    公司海外市场拓展已经初见成效，1~9 月加纳CB 公司实现销售收入1963万元，贡献净利润313 万元。另外公司与加纳国家电力公司签订了《加纳阿克拉降低线损与相关电网改造项目合同》，我们预计此项合同在2012 和2013年将贡献1000 万和4000 万美元利润，未来两年加纳的电网改造项目将快速显著提升公司业绩。由于公司控股了当地的CB 公司具备良好的操作平台，并且之前的BOT 项目进展也较为顺利，有成功经营的示范和经验，我们认为公司在非洲市场的开拓具备一定的先发优势，未来获得后续项目的可能性很大。

    盈利预测

    我们预计公司2011~2013 年的EPS 分别为1.48、2.91 和4.66 元，给予买入评级。

    风险提示

    加纳项目建设进度低于预期风险，美元结算带来的汇率风险。