事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度，公司实现营收63.94 亿元，同比增长14.31%；实现归母净利润5.33 亿元，同比增长3.08%；实现扣非净利润4.10 亿元，同比下降16.91%。2024 年Q3 公司实现营业收入26.48 亿元，同比增长17.78%，环比增长40.26%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长2.06%，环比增长547.03%；实现扣非净利润2.57 亿元，同比下降26.07%，环比增长647.43%。

    　　Q3 营收创单季度新高，盈利端环比大幅增长：2024 年Q3，公司营业收入环比快速增长，再创单季度历史新高；同时，利润端环比实现大幅增长，整体经营情况稳中向好。盈利能力方面， 2024 年前三季度公司整体毛利率为20.80%，同比-1.76pcts；净利率为8.26%，同比-0.92pct，毛利率下降对净利率的影响被其他收益的大幅增长所抵消。费用方面，2024 年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.77%/4.53%/8.02%/0.27%，同比变动分别为+0.01/+0.73/+0.47/-0.20pct，其中，管理费用率与数额均出现了同比提升，主要系人工成本同比有所增长，以及海外基地费用增加所致。

    　　受益于AI 赋能智能终端，连接器需求持续提升：当下，AI 技术的跨越式发展使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。在消费电子智能终端领域，公司与国内外大客户保持着积极合作，不断开拓产品类型、提高产品技术能力，截至2024Q3 末，公司已有多款射频及精密结构类新产品在客户端进行验证，力争取得与客户更多新产品合作机会；同时，公司积极推动第二增长曲线业务发展，相关产品能力及业务规模进一步扩大，与北美大客户等重要客户的合作关系亦持续深化。

    　　LCP 产品导入北美大客户，卫星通讯业务规模逐步扩大：在高精密连接器方面，公司依托自身射频技术、磁性材料等技术优势，重点发展高速连接器、磁性连接器、BTB 连接器等高端细分领域，相关产品技术水平深受客户认可，除消费电子市场外，上述产品在商业卫星通讯领域也取得了快速突破，业务规模持续扩大；公司高频高速连接器取得了在服务器和汽车领域的突破，预计2026 年自有技术产品在工业、航空领域会得到新的突破。在LCP 及毫米波天线模组方面，公司自主研发的LCP 薄膜、LCP 高频FCCL 通过了美国UL认证，高频传输性能及可靠性等处于国内领先水平，已服务北美大客户。在UWB 业务方面，公司做了丰富的技术储备及专利布局，相关产品已成功应用于智能汽车钥匙、智能门锁、智能医疗设备、智能安防、智能音响等物联网及智能家居等场景，实现了公司在物联网/智能家居应用领域的业务拓展。汽车业务方面，公司加大了客户及业务的拓展力度，并取得了特斯拉、大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、长安汽车、Rivian、美国伟世通等国内外主机厂及Tier1 的供应资质，公司汽车业务规模日益扩大。

    　　维持“增持”评级：公司主要产品包括天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，公司产品广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域，客户覆盖全球知名科技企业。截至2024Q3 末，公司已有多款射频及精密结构类新产品在客户端进行验证，同时，公司积极推动第二增长曲线业务发展，相关产品能力及业务规模进一步扩大，与北美大客户等重要客户的合作关系持续深化。

    　　随着AI 应用、折叠屏等创新技术、创新形态在消费电子产品的导入，叠加下一个换新周期的到来，消费电子市场需求有望逐步边际改善，公司业绩有望进一步修复。考虑到行业上半年景气度不及预期，我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.35 亿元、9.53 亿元、10.80 亿元，EPS 分别为0.76、0.99、1.12 元/股，PE 分别为34X、26X、23X。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期，客户相对集中风险，汇率波动影响。