事项：

    2022 年10 月27 日，公司发布2022 年第三季度报告：

    1）2022Q1-Q3：营业收入61.78 亿元，同比+15.03%；归母净利润6.01 亿元，同比+25.82%；扣非后归母净利润4.90 亿元，同比+17.82%。

    2）2022Q3：营业收入24.85 亿元，同比/环比+7.33%/+39.63%；归母净利润4.17 亿元，同比/环比+36.64%/ +563%；扣非后归母净利润3.22 亿元，同比/环比+11.64%/+481%。

    评论：

    新兴动能悄然切换，盈利能力逐步提升。在消费电子行业整体持续低迷的大背景下，公司凭借新业务/新行业的持续发力，逆势录得增长，单三季度实现营业收入24.85 亿元，同比增长7%，毛利率25.99%，为近两年来新高，增收更增利，归母净利润实现4.17 亿元，同比增长37%。主要系：①在新业务方面，公司高精密连接器、LCP 及模组、汽车互联产品等新产品逐步放量，规模效应显现；②在新行业方面，在智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新行业应用领域拓展迅速，客户导入节奏良好，盈利持续性表现更为稳健。

    精细化管理效果初现，经营效率趋势向好。面对复杂多变的国际形势、国内频发的新冠疫情，公司管理层通过不断调整、优化内部管理措施，加强精细化预算管理控制，使得自身经营效率稳步提升。单季度净利润率同比提升3.45pct，前三季度应收账款周转天数同比大幅降低至97 天，前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加了57%。

    持续高研发投入，助力发展行稳致远。公司坚持对基础材料、基础技术的研究做持续性的高强度投入，提升公司技术竞争力，不断深化“材料-＞零件-＞模组”的一站式研发创新能力，并积极将研发成果转化为新业务。2022 年前三季度，公司研发投入约 5.19 亿元，占公司收入比重 8.41%；截至 2022 年9 月底，公司已申请专利 2338 件；2022 年前三季度新增申请专利 278 件，其中 5G 天线专利 64 件、LCP 专利 23 件、UWB 专利 18 件、WPC 专利57 件、BTB 连接器专利 37 件，电阻专利 5 件，MLCC 专利 16 件。公司在行业低谷期持续坚持基础材料/技术研发，积淀内功，技术实力持续增强，有望深度受益消费电子需求复苏及新应用场景需求释放。

    投资建议：公司当前仍处于业务转型优化期，新业务处于拓展阶段，我们维持2022-2024 年公司归母净利润预测7.79/10.32/12.77 亿元，对应2022-2024 年EPS 为0.80/1.07/1.32 元。参考可比公司估值情况，给予公司2022 年28.5 倍PE，对应目标价22.8 元，维持“强推”评级。

    风险提示：5G 手机换机周期存不确定性；新品拓展不及预期；新冠疫情影响。