事件：公司发布2022 年一季报。

    　　业绩稳步增长，新业务持续贡献增量：公司22Q1 营收19.1 亿元，同比增长19%；归母净利润1.21 亿元，同比增长5%，扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长10%。

    　　公司与客户保持良好合作，各项业务按计划有序开展，其中高精密连接器、电阻、汽车互联产品等新业务延续去年下半年发展态势，在持续放量的同时毛利率也逐步提升。同时，在新冠疫情、国际环境及原材料涨价等多重压力下，公司努力通过优化迭代经营管理模式改善盈利能力，目前初见成效，我们认为未来几个季度有望进入良性经营状态。

    　　传统射频主业保持竞争力：公司不断深化材料->零件->模组的一体化研发生产能力，在天线、无线充电、EMI/EMC 等传统主业中保持技术工艺领先，既在上游材料方面获客户认可，又在下游全球多家大客户中保持份额稳定。同时积极拓展智能家居等IoT领域，为客户提供从硬件零件到产品软件的一站式解决方案，未来有望保持稳健发展。

    　　新兴业务拓展顺利，长期发展前景广阔：近年来公司持续加大研发投入拓宽业务边界，打造“泛射频化”业务布局，新业务逐渐迎快速成长期。高精密连接器依托优势技术，抢占高端细分市场，实现规模快速放量；LCP 天线及模组不断加强垂直一体化能力，切入国际大客户供应链；被动元件搭建国际化研发体系，着力推进高端元件国产化替代；汽车互联产品（无线充电、5G 天线、UWB 等）加大客户拓展力度，培育增量新市场。公司通过产业链的纵向渗透、产品线的横向拓展来打造可持续发展潜能。

    　　我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.88、1.28、1.56 元（原22-23 年预测分别为1.79、2.26 元，主要下调营收及毛利率预测），根据可比公司22 年23 倍PE 估值水平，对应目标价20.13 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　射频行业发展不达预期；公司新增业务发展不达预期；假设条件不及预期。