专业沥青的区域龙头企业。公司主营产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青产品，是华东地区专业沥青的龙头企业，核心技术国内领先。公司于2008年10月通过高新技术企业认定，2009年实现营业收入7亿元、净利润0.58亿元。目前公司市场占有率为5%。

    未来五年将迎来两个改性沥青需求高峰期。2010-2012年4万亿投资带动的大量新建道路项目将进入沥青铺摊期，从2012年开始国内公路将进入集中养护期，这使得未来五年我国改性沥青市场将迎来两个阶段的需求高峰。我们预测未来五年改性沥青市场需求将在300-400万吨规模，废橡塑沥青和高强度结构沥青料的潜在市场需求约在150-200万吨和100-120万吨规模。

    “产品结构调整+跨区域扩张”实现业绩快速增长。公司在技术创新基础上研发出具有工程适应性的新产品（特别是废橡塑沥青和高强度结构沥青料）兼具性能优势和成本优势，预计在市场推广期之后有望实现收入的爆发增长，高毛利产品收入占比增加将提升公司综合毛利率；跨域区扩张将迅速增大公司收入规模。募投项目快速推进为公司实现产品结构调整和跨区域扩张奠定基础。

    超募资金具有打通上下游潜力。公司IPO超募资金达3.4亿元，除湖南和吉林两地项目外，公司还可利用超募资金对向上下游进行相关拓展以实现外延式扩张和上下游一体化优势。

    风险提示：公路投资下滑风险；原油价格波动导致沥青成本上升风险。

    盈利预测和估值。我们预测10/11／12年EPS为0.95/1.27/2.20元，当前股价为47.50元，对应10/11/12年50/3 7/22倍PE。考虑到公司产能释放后业绩具有极高弹性及超募资金带来的并购扩张潜力，我们认为公司股价享受2012年30倍PE是合适的，给予66.00元的目标价，首次给予“买入”评级。