1，公司已经成长为国家民营沥青生产的领先企业、华东地区龙头企业，将受益于国家道路建设的快速发展。07-09 年全国改性沥青需求量分别为 194 万吨、247 万吨和 275 万吨，国内产需缺口在 50%左右。公司的10 万吨废橡塑改性沥青与 9万吨聚合物改性沥青将不愁销路。高铁沥青与高强度沥青料需求量预计在 15万吨、110万吨左右，公司的新产品市场前景广阔。

    2，公司在原料、储存、生产工艺、运输、产品等每个产业链中都占有优势，确保业绩增长。尤其是领先的生产技术与不断开发的新产品使公司的竞争力越来越强，综合毛利率也稳步上升。新产品毛利率均在 20%以上，高铁沥青高达 49.4%，如果明年新产品收入占比达到预期的 50%，公司业绩将大幅领先国内其它沥青企业。我国公路运输量不断增大，重载车辆容易对路面造成损坏，高温天气增多影响沥青路面的形变性能，沥青中掺入高强度沥青料可显著提高高温、抗变形、抗车辙能力，解决路面损坏问题；而且高强度沥青料原料中绝大部分是回收废塑料，环保概念强。废橡塑沥青每吨成本低 300元左右，耐低温性能优于普通改性沥青；由回收的废轮胎加入基质沥青制得，具有重要的环保意义，符合十二五发展循环经济、建立节约型社会的观念。未来这两种产品的推广将助力公司产品快速调整。

    3，公司开拓新市场将驱动公司快速发展。公司已顺利进入陕西、湖南、吉林市场，未来生产规模达到 10 万吨通用型改性沥青、9 万吨聚合物改性沥青、6 万吨乳化沥青，可明显提高公司的市场占有率。在新疆设立子公司将成为公司重要的增长点，十二五期间新疆将在交通基础设施建设上投资 1200 亿元以上，新建改建公路总里程 7.5-8万公里，沥青需求量约为 400万吨，平均每年需求 80万吨。

    4，明年公司业绩增速取决于募投项目与新市场。高铁沥青的不确定性很大，高强度沥青明年预计产量 1 万吨，毛利 30%；10万吨废橡塑沥青明年 6月前产出，毛利 25%，决定明年公司新产品能否贡献 50%的业绩。我们假设废橡塑沥青与高强度沥青料明年产量分别为 3.5 万吨、1 万吨来预测明年业绩，两种产品的销量每提高 1万吨，分别对 EPS贡献 0.1、0.23 元。预计公司 10年利润 8000 万，10年、11 年、12年的 EPS分别为 1.10、1.98、2.89 元，对应 PE46、25、17 倍。公司的废橡塑沥青属于国家支持的节能环保产品，以后获得国家政策支持或补贴的可能性很大，参考创业板环保企业 40-60 倍估值，未来公司估值将有所提升，首次给予强烈推荐评级。