投资要点：

    技术领先的专业沥青生产商

    公司主营业务为高等级公路新材料的研发、生产和销售，主营产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青；公司产品广泛应用于高速公路、桥梁、市政道路及高速铁路等路面建设；公司储备了多项新型改性沥青产品的生产技术，形成了“生产一代、储备一代、在研一代”的健康研发体系。

    募集资金提高公司竞争能力

    本次募集资金拟投资于2 万吨/年高强度结构沥青料项目、10 万吨/年废橡塑改性沥青项目、改性沥青生产及仓储项目、5 万立方米重质燃料油、基质沥青储罐扩建项目、补充公司流动资金以及与主营业务相关的运营资金项目。有利于公司保持产品生产的延续性和产品质量的稳定，有利于公司保持成长的可持续性。

    业绩增长可持续

    随着公司下游市场需求的不断扩大，公司产品销售保持旺盛状态。初步估计2010-2013 年归于母公司所有者的净利润将实现年递增35.21%、14.33%、40.16%和15.84%，相应的稀释后每股收益为0.99元、1.13 元、1.58 元和1.83 元。

    定价结论

    我们认为给予公司2010 年40-48 倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为39.43-47.32 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场20%的折让，建议询价区间为31.55-37.85 元，对应的2009 年市盈率区间为43.27-51.92 倍。