事件：公司发布2018 年度报告，全年实现营收18.2 亿元，同比增长2.4% ；归母净利润为2470.7 万元，上年同期亏损5.12 亿元，实现扭亏为盈；基本每股收益为0.03 元。

    剥离亏损资产聚焦通信主业，业绩扭亏走出低谷。公司处置了大富重工、成都大富两家长期亏损的全资子公司，其中出售大富重工为公司带来净利润增厚1.6 亿元。同时，公司终止了百立丰等并购，集中精力，聚焦通信主业。近年由于通信行业处于4G 建设高峰已过，5G 建设尚未开启的青黄不接的阶段，公司多次拟通过外延并购寻找新增长点，但效果均不理想。如今公司重新树立“聚焦主营，轻装上阵”的战略，有望走出之前的发展低谷。

    行业景气度确定回升，5G 带来射频新机遇。当前三大运营商紧锣密鼓进行5G 试商用，并且有望在2019 年底正式打开5G 建设大幕。运营商资本开支Capex 已经结束连续三年下滑，重回增长轨道，行业景气度回升。5G 天线所用的Massive MIMO 技术要求射频通路成倍增加，从传统4G 时代的2T2R 发展为64T64R，甚至128T128R，超密组网带来天线用量大幅提升，两者叠加将带来滤波器的市场需求成数量级的增长。公司在射频行业深耕多年，有稳定的市场份额，有望在5G 建设中全面受益。

    全面提升自主研发与制造能力，发挥产品和客户优势。公司已有能力提供“金属腔体+金属谐振杆”、“金属腔体+介质谐振杆”、“介质波导”等多种5G 滤波器产品，各类滤波器均已取得核心客户认证，部分产品已经开始批量供货。在介质波导滤波器方面，公司拥有陶瓷粉末研制－成型－自动化调试－自动化设备全流程的自主化垂直整合优势，多个环节实现使用自有设备。公司积累了深厚的客户资源，是华为的长期合作伙伴及多年核心供应商，已连续6 年获得华为优势核心供应商荣誉，并且在爱立信、诺基亚等主设备商的供应体系里也获得份额。

    受益4G 高价值、5G 高弹性，维持“增持”评级。我们看好公司在经营战略上的变革和受益4G 低频重耕与5G 建设，预测2019-2020年EPS 分别为0.25/0.43/0.56 元，维持“增持”评级，给与目标价19 元。

    风险提示：5G 建设进度不及预期；行业竞争加剧带来毛利率下滑。