2011 年1-9 月，公司实现营业收入7.81 亿元，同比增长47.39%；营业利润1.92 亿元，同比增长15.90%；归属母公司所有者净利润2.10 亿元，同比增长29.37%；基本每股收益0.66 元。其中第三季度实现营业收入2.79 亿元，同比增长21.09%，归属母公司所有者净利润8，002 万元，同比下降9.24%，基本每股收益0.25 元。

    收入及利润增速双双下滑。公司前三个季度的收入增速分别为：111.3%、41.71%、21.09，收入增速逐季下滑的主要原因我们认为：1、海外投资在上半年回暖明显，但受全球经济恶化影响，又重新紧缩；2、国内的项目有部分延迟到一季度执行；3、基数效应。公司前三个季度的净利润增速分别为：1、166.4%、22.18%、-9.24%，净利润快速下滑快于收入下滑的主要原因为：1、原材料价格、人力以及折旧等成本的快速上涨，导致毛利率逐季下滑；2、公司在研发和管理方面苦练内功，加上各种税费等其他费用的增长导致费用大幅提升。

    扩宽客户范围，重点在于欧洲。目前，华为和爱立信占据公司营业收入的90%以上，仅仅靠两者规模扩张带来的采购额的增长是较为缓慢的，公司亟待解决对二者的依赖性。通过收购MT公司，公司有望将产品打入诺西，加上公司本身就供货于朗讯，因此下阶段的工作重点是扩展海外市场，逐步扩大在欧洲的营销覆盖能力。

    通过收购拓宽产品应用范围。公司通过收购与并购，从原有通信设备单一领域进入了专网领域、航空交通管制领域、地面数字电视广播领域、RFID 领域、涡旋压缩与汽车空调领域。通过各项新业务的开展，不仅降低了对运营商资本开支的依赖性，实现多行业的渗透。尽管短期内难以对收入形成规模贡献，但长期来看将为公司的发展打开更为广阔的市场空间。

    盈利预测和评级。预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.91 元、0.98 元、1.33 元，按照2011 年10 月24 日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为21 倍、20 倍、14 倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示。1、新产品市场化不达预期。2、竞争激烈导致价格下降过快。3、收购带来的管理风险。