前三季净利增 29%， 3Q 表现低于预期， ： 公司前三季度实现营业收入 7.81亿元，YOY+47.39%，净利润 2.1 亿元，YOY+29.37%，EPS 为 0.657 元。

    其中 3Q 实现营收和净利为 2.79 亿元和 0.80 亿元，同比增长 21.09%和衰退9.24%，业绩表现低于预期。

    产品结构调整，毛利率环比降幅趋稳：公司综合毛利率为 38.36%，同比下降6.34 个百分点， 主要是下游客户清理老产品库存，部分射频器件产品价格下降，而高毛利率的新产品尚未大规模出货。此外主要原材料价格和工资水平上涨也是影响毛利率的重要因素。3Q 单季毛利率为36.56%，同比下降 11.71 个百分点，同比降幅较大主要是去年同期基数较高，环比2Q降 1.44 个百分点，降幅有所趋稳。随着 TD五期建设的开展，新产品的上量，4Q 毛利率有望出现回升。

    大客户订单快速增长，产品线进一步丰富：公司对华为和爱立信的销售大幅增长，同时不断拓展产品线，塔放、数字微波ODU产品等产品陆续量产。公司沙井新厂区已投入生产运营，4Q 产能环比提高 50%以上，有效解决了产能瓶颈。

    涉足 RFID 和汽车空调业务：公司稍早收购华阳微电子 52%股权，切入RFID 领域。此次再度收购配天物联网公司 100%股权， 强化在物联网领域的实力；同时，公司子公司大富机电收购汽车空调系统总成业务资产，该项目已通过部分厂家的验证，即将形成批量供货能力。公司加快切入新业务领域，有利于增加业务范围，化解业务单一的风险。

    盈利预测：我们适度下修公司盈利预测，预计2011-2012 年实现净利润3.04 亿元（下修 18%）和 3.80 亿元（下修 23%），YOY+21.36%和24.94%。

    每股 EPS 为 0.95 元和 1.19 元，P/E 为 21 倍和 17 倍，维持“买入”投资建议。